進(jìn)入10月份以來(lái),，市場(chǎng)利率有所回升。銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率上行明顯,，以有代表性的7天品種為例,，10月下旬以來(lái),，利率曲線走勢(shì)明顯陡峭化。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬觀察到,，10月份以來(lái)，市場(chǎng)利率回升,、債市承壓,。一方面，三季度我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期,，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì),，流動(dòng)性放松的預(yù)期回落；另一方面,，近期美國(guó)10年期國(guó)債收益率走高,，再加上繳稅時(shí)點(diǎn)、臨近年末等因素影響,，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊,。
近期，季節(jié)性因素給流動(dòng)性帶來(lái)的擾動(dòng)尤為明顯,。10月份為重要的季度財(cái)政繳稅月份,且繳稅規(guī)模常大于其他季度繳稅月份,。同時(shí)，10月份有近1.6萬(wàn)億元同業(yè)存單到期,，且從10月份開(kāi)始,發(fā)行3個(gè)月及更長(zhǎng)期限的同業(yè)存單可以跨年,。因此有人認(rèn)為,這也會(huì)在一定程度上增加流動(dòng)性壓力。
在月末時(shí)點(diǎn),，還需要考慮11月份乃至跨年的流動(dòng)性安排,。一般來(lái)說(shuō)，每年年底財(cái)政存款波動(dòng)較大,，11月份是全年財(cái)政性存款投放的“小月”,，12月份財(cái)政性存款則是“大月”。長(zhǎng)達(dá)63天的逆回購(gòu)正好可以緩解年末資金面緊張,，這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期,，平滑資金面波動(dòng)。
溫彬認(rèn)為,，63天期逆回購(gòu)可以滿足金融機(jī)構(gòu)跨年流動(dòng)性需要,，還能豐富逆回購(gòu)期限品種，降低了對(duì)7天和14天等短期品種頻繁操作給市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng),，同時(shí)進(jìn)一步完善了“逆回購(gòu)+MLF”公開(kāi)市場(chǎng)操作的期限組合,。此外，此次63天期逆回購(gòu)招標(biāo)利率為2.9%,，結(jié)合其他期限逆回購(gòu)利率和MLF各期限利率來(lái)看,，各期限之間保持15個(gè)基點(diǎn)的利差,，有利于貨幣政策工具利率平滑。
隨著年末財(cái)政支出增加,，溫彬預(yù)計(jì),，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況會(huì)有所改善，疊加63天期跨年資金的投放,，預(yù)計(jì)流動(dòng)性總體平穩(wěn),。不過(guò)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)最后一次加息腳步臨近,，需要警惕美國(guó)國(guó)債收益率變化對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)的影響,。（記者 陳果靜）
