在受“政金債將納入同業(yè)投資管理”傳聞?dòng)绊懀瑖_債等連續(xù)多日走跌后,，今日,，銀保監(jiān)會(huì)澄清，有關(guān)政策性金融債的監(jiān)管政策沒有變化,。

“由于上周四的消息推動(dòng),，加上早前利率債漲得已經(jīng)很多，這兩天國債和國開債都要跌傻了,。”某私募債券基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,。

上周四（8月29日），外媒報(bào)道“政策性金融債（包括國開債等）將納入同業(yè)投資管理”的消息引起債市震蕩,，國開債和國債利差走闊,。8月30日，國債期貨全線低開,，隨后一路震蕩走低,。震蕩一直持續(xù)至本周一，國開1401今日收盤跌0.34%,，國債期貨T1912跌0.19%,，即使是應(yīng)該受傳言利好的國債也在早前的大漲后持續(xù)轉(zhuǎn)跌，10年期國債收益率攀升至3.078%附近,。

周一,，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，近年來,，銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)整治金融市場亂象,，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)專注主業(yè)回歸本源，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展,，遏制金融脫實(shí)向虛,。目前，城商行同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管執(zhí)行現(xiàn)行商業(yè)銀行統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)定,。對(duì)有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行日常監(jiān)測,，屬于非現(xiàn)場監(jiān)管常規(guī)工作。有關(guān)政策性金融債的監(jiān)管政策沒有變化,。

上周五,，第一財(cái)經(jīng)記者就報(bào)道，銀行同業(yè)人士表示并未收到關(guān)于政金債監(jiān)管的明文通知,。多位城商行同業(yè)業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示,，“近期同業(yè)監(jiān)管的意圖重點(diǎn)在控制同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的上限，把銀行的錢趕到給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款上去,。至于政金債究竟算不算（同業(yè)業(yè)務(wù)）,，目前還沒有明文規(guī)定。”

多家中外資基金投資經(jīng)理則對(duì)記者表示,，究竟是否將政金債納入同業(yè)投資管理,，“不僅涉及銀保監(jiān)會(huì)，還關(guān)系到財(cái)政,。早前政金債被默認(rèn)不納入同業(yè)投資管理,，此后也并不一定會(huì)明文規(guī)定是否一定納入，其性質(zhì)和此前被納入管理的同業(yè)存單不同,。”

他們提及,，“監(jiān)管的意圖主要還是針對(duì)一些不規(guī)范,、過度的同業(yè)投資，尤其是特定目的載體（包括但不限于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,、信托投資計(jì)劃,、證券投資基金等），也主要意在控制跨區(qū)域的一些投資等,。”

“因此,，整體而言，這一事件本身對(duì)于債市的影響還是短期的,。”上述人士對(duì)記者稱,。

根據(jù)2014年5月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（即127號(hào)文），同業(yè)投資包括金融機(jī)構(gòu)購買同業(yè)金融資產(chǎn),、特殊目的載體SPV,。前者包括金融債、次級(jí)債等同業(yè)金融資產(chǎn),，后者包括銀行理財(cái)產(chǎn)品,、信托投資計(jì)劃、證券投資基金,、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等,。

各界關(guān)心的問題在于,，利率債此后會(huì)轉(zhuǎn)漲嗎？事實(shí)上,，近期利率債跌跌不休的原因并非全因政金債納入同業(yè)監(jiān)管的傳聞,。

“近期國債期貨空倉，之前以獲利了結(jié)為主,。近期債市可能會(huì)受到監(jiān)管澄清消息的利好,，但行情短期還是會(huì)有反復(fù)，四季度仍傾向于看空,，10年期國債收益率可能在3%上下繼續(xù)糾結(jié),。”某私募債券基金經(jīng)理對(duì)記者表示。

究其原因,，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,，盡管LPR（貸款報(bào)價(jià)利率）改革推升了9月調(diào)降MLF（中期借貸便利）利率的預(yù)期，但買方仍對(duì)大幅加倉利率債持保守態(tài)度,，主要由于LPR改革對(duì)利率債的影響是中性的,，尤其是央行也限制了房貸利率的下浮空間。央行此前提及,，全國范圍內(nèi)新發(fā)放首套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR,；二套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR加60bp,。

“其實(shí)，從此前LPR利率互換的價(jià)格就能發(fā)現(xiàn),，市場起初對(duì)降息的預(yù)期過高,，”浙商基金固收投資總監(jiān)葉予璋對(duì)記者表示，“當(dāng)收益率來到3%,，債券價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)已大于上行風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于買方而言,，大幅加倉利率債性價(jià)比較差,。”

在機(jī)構(gòu)看來，目前匯率對(duì)利率下行也構(gòu)成一定制約,。就信貸結(jié)構(gòu)而言,，上半年信貸結(jié)構(gòu)偏短且不少流向房地產(chǎn)，所以當(dāng)前監(jiān)管的重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu),，而不會(huì)大水漫灌,。此外，“目前貿(mào)易不確定性因素呈現(xiàn)反復(fù)的狀態(tài),。同時(shí),，當(dāng)前中國整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出信貸和流動(dòng)性分層，大水漫灌并非良策,，因此財(cái)政發(fā)力（如增發(fā)專項(xiàng)債）是更為可行的,。如果貨幣沒有進(jìn)一步放松，可能對(duì)利率債構(gòu)成‘擠出效應(yīng)’,。”瑞銀資管債券基金經(jīng)理樓超對(duì)記者稱,，因此收益率下行的空間并不是特別大。