整體而言,，前三季度白酒行業(yè)稱得上股價與業(yè)績“齊飛”：自年初至今，各家白酒企業(yè)的股價一路高歌,，其中五糧液(133.250, -1.03,-0.77%),、山西汾酒(90.900, -1.60, -1.73%)、今世緣(32.290, -0.37,-1.13%),、酒鬼酒(35.320, 0.38, 1.09%),、瀘州老窖(85.650, -1.10,-1.27%)、古井貢酒(112.500, -0.48, -0.42%)以及貴州茅臺(1199.610,0.61, 0.05%)的漲幅均超過100%,。
從業(yè)績表現來看,，19家白酒上市公司中，除金種子酒(6.010, -0.03,-0.50%)與青青稞酒(10.630, -0.10, -0.93%)之外,，17家企業(yè)實現凈利增長,。其中，五糧液,、山西汾酒,、瀘州老窖、水井坊(57.250, 0.78, 1.38%)以及古井貢酒的利潤增長均超過30%,，*ST皇臺(7.470, 0.00, 0.00%)（維權）的這一數據更是超過60%,。
雖整體表現不俗，但與去年同期的高歌猛進階段相比,，白酒行業(yè)整體增速放緩趨勢明顯,。此外，白酒板塊的分化也愈加明顯,，在頭部企業(yè)大放光彩的同時,，部分區(qū)域性酒企卻面臨“本地市場與中低端酒市場”被雙重搶占，對外又難以拓展的局面,。
超八成酒企業(yè)績增速下滑
趕著10月的尾巴，白酒行業(yè)“探花”洋河股份(100.840, -1.29,-1.26%)披露2019年三季報,，報告期內,，其實現營業(yè)收入210.98億元，同比增幅僅為0.63%,，凈利潤同比增長不足2%達71.46億元,，扣非凈利潤更是微增0.13%至65.47億元。
相較于2018年同期營收凈利均超20%的增長率,，2019年前三季度,，洋河股份的這兩項增速回落異常明顯,。
猛踩業(yè)績“剎車”的不僅僅是洋河股份?！秶H金融報》記者梳理發(fā)現,，就營收層面，2019年前三季度,，19家白酒上市公司中除*ST皇臺,、順鑫農業(yè)(48.490, 0.83, 1.74%)以及金徽酒(17.300, -0.30, -1.70%)之外，剩下16家白酒企業(yè)的營收增速均低于去年同期,。其中,，回落最為明顯的當屬素有“河北王”之稱的老白干酒(11.370, -0.06, -0.52%)。2019年1-9月,，營業(yè)總收入位列第10名的老白干酒營收增速為16%,，而去年同期為40.56%，增速下滑超過24個百分點,。
反觀凈利潤層面,，除“行業(yè)大佬”貴州茅臺、迎駕貢酒(22.070, -0.02,-0.09%)及*ST皇臺外,，同樣有16家白酒企業(yè)的凈利增速低于去年同期,。其中，增速下滑幅度最大的三家酒企為金種子酒,、老白干酒以及舍得酒業(yè)(31.450, -0.23, -0.73%),。特別是徽酒“四朵金花”之一的金種子酒，處境更為糟糕,，2019年前三季度營業(yè)總收入同比下滑13.12%至6.93億元,，凈利潤同比暴跌4507.33%至-7160.67萬元。此外,，舍得酒業(yè)2019年前三季度的凈利潤增速為10.93%,，去年同期為186.01%；老白干酒今年前三季度的凈利潤增速為11.16%,，去年同期的這一數據為109.21%,。
數據來源：Wind
“2018年下半年以來,，白酒行業(yè)受多重因素影響,，結束了前兩年的高歌猛進,，增速有所放緩,。加之，在次高端和高端板塊復蘇的大環(huán)境下,，水井坊前兩年由于基數小,，增速比較高,，現在隨著整個營收基數的擴大，營收也會趨向于一個比較合理的增速,。”對于業(yè)績增速放緩,，水井坊方面曾如是回應記者。
值得一提的是,，11月4日,，方正證券(6.780, -0.04, -0.59%)（維權）在其研報中給出了行業(yè)增速有所回落較為全面的邏輯：一方面，行業(yè)基數變大后,，增長速度自然回落,；另一方面，部分龍頭企業(yè)如洋河,、口子窖(53.940, 1.89, 3.63%)等經營進入調整期,，三季度業(yè)績下滑對整體形成拖累。
三季度業(yè)績“扯后腿”
上述說法或有跡可循,。
經《國際金融報》記者統(tǒng)計,，2019年第三季度，洋河,、順鑫農業(yè),、口子窖、老白干酒,、酒鬼酒,、金種子酒6家企業(yè)凈利潤出現下滑，下滑幅度分為23.07%,、69.71%,、1.8%、20.99%,、39.5%,、808.98%。
數據來源：Wind
根據財報,，2019年7-9月，洋河股份營業(yè)收入,、凈利潤下滑幅度均超2成,，經營活動現金流凈額更是銳減4成至22.3億元。對于業(yè)績下滑原因,，洋河股份方面回復記者采訪時表示,，公司自今年5月底開始主動采取了控貨措施，并對中秋配額進行了相應的調整。受此影響,，公司業(yè)績增速有所放緩,。
無獨有偶，“控貨”也是酒鬼酒凈利下滑的元兇之一,。根據酒鬼酒此前披露的半年報,，該公司因上半年營收及歸母凈利潤同比增長均超3成，一躍成為2019年上半年上市酒企中營收增長最快的企業(yè),。然而,，60天后，酒鬼酒第三季度凈利潤卻同比大幅下降39.5%至2818萬元,，而這也是酒鬼酒自2016年第三季度起,，連續(xù)12個季度保持凈利潤增長后，首次遭遇業(yè)績“滑鐵盧”,。
“該季度,，酒鬼酒受次高端酒鬼系列停貨影響，收入明顯放緩,，加之在次高端競爭加劇背景下費用投放大幅增加,，同時線上品牌建設仍在繼續(xù)投入，銷售費用率大幅提升,，利潤大幅下滑,。”招商證券(16.260, -0.11,-0.67%)在其研報中曾如此表述。
此外,，以“牛欄山二鍋頭”聞名的順鑫農業(yè)第三季度業(yè)績也大幅下滑,。根據財報，該公司第三季度實現凈利1666.43萬元,，同比下降69.71%,，其前三季度歸屬母公司股東凈利潤從2019年上半年的34.64%下滑到前三季度的23.93%。
對于第三季度凈利潤大幅下滑,，順鑫農業(yè)并未在財務報告中說明具體原因,。不過，有研報稱,，該公司三季度銷售費用同比增長109.52%達1.76億元,，費用投放加大致利潤波動。從長期看,，低端酒規(guī)模約2000億元,，牛欄山有望憑借產品高性價比、渠道利潤豐厚進一步提升市占率,。
誠然,，順鑫農業(yè)的回歸需要時間來驗證。然而，像青青稞酒,、金種子酒等區(qū)域酒企的處境則顯得有些復雜,，面對的不僅僅只是與時間賽跑,。
二三線區(qū)域酒企邊緣化
金種子酒三季報顯示,，報告期內營收為6.93億元，同比下滑13.12%,；凈利潤更是同比下滑4507.33%,，虧損7160.67萬元。金種子酒表示,，營業(yè)收入的大幅度變動,，主要由于報告期內銷量較上年同期減少。
這一數據意味著該公司已“褪去”了昔日的榮光,，提前“過冬”,。從營業(yè)收入來看，今年前三季度,，金種子酒以6.93億元的總營收,，在A股上市酒企中排名倒數第二，僅好于*ST皇臺,。同時,，其與古井貢酒、今世緣,、老白干酒,、舍得酒業(yè)等同類型的區(qū)域性酒企相比，仍有著超10億元的營收差距,。
值得注意的是,，除了正處于暫停上市階段的*ST皇臺外，另一家區(qū)域白酒上市公司青青稞酒成為金種子酒的“難兄難弟”,。
10月30日,，青青稞酒發(fā)布公告稱，公司前三季度營收和凈利潤分別實現8.26億元和2753.12萬元,，同比分別下滑13.17%和68.29%,，扣非凈利潤同比降幅更是超過80%。雖然第三季度單季業(yè)績上升,，但是依然沒有扭轉整體的下滑情況,。
青青稞酒曾在業(yè)績預告中將業(yè)績下滑歸結于公司對消費者消費趨勢把握不到位，中高檔產品開發(fā)滯后,。
資料顯示,，于2011年登陸中小板的青青稞酒，主要產品有互助、天佑德,、八大作坊,、永慶和等系列。近年來,，面對白酒行業(yè)殘酷的洗牌期,，營收主要來自青海省內的青青稞酒也遭遇業(yè)績天花板，業(yè)績敗退明顯,。
根據財報數據,，自2013年營收達到14.4億元的頂峰后，近來年,，青青稞酒的營收便一直在14億元附近徘徊,，始終未能超過這一巔峰數值。與此同時,，青青稞酒的盈利能力卻在逐年下滑,，排除2017年年報中青青稞酒對中酒時代計提的商譽減值影響，近五年來,，青青稞酒銷售凈利率與凈資產收益率均有明顯下滑,。
“名酒時代，品牌是競爭的第一要素,，各大酒企應提升品牌價值,，打造差異化營銷體系，譬如轉型定制與服務,，發(fā)展酒莊經濟等才是區(qū)域酒企突圍的重要方法,。”對于區(qū)域性酒企的突圍之路，白酒行業(yè)專家蔡學飛曾如是對記者表示,。
編輯：施尚景 見習編輯 吳冰
來源：新浪財經,、國際金融報