[隨著行業(yè)的發(fā)展和細分，崛起了一波品牌化的民宿,，但同時也有一批業(yè)者已然倒下,。]

[民宿背后的資本更是前赴后繼地投入，有些平臺中甚至有以民宿托管為名,，從事集資活動,。民宿眾籌多彩投近期就被曝出已有50多個項目出現(xiàn)問題，涉及金額超過10億元,，投資人很難追回成本,。作為新興行業(yè)的民宿眾籌或?qū)儆?ldquo;灰色地帶”，各類問題的出現(xiàn)給民宿托管平臺敲響警鐘,。]

[民宿眾籌多彩投近期就被曝出已有50多個項目出現(xiàn)問題,，涉及金額超過10億元，投資人很難追回成本,。]

在風(fēng)景優(yōu)美的古鎮(zhèn),，住著具有當?shù)靥厣恼海硎艹两阶∷奘侨缃裨絹碓蕉嘤慰妥非蟮膫€性化旅游,，也正因如此,，民宿在這幾年崛起。隨著行業(yè)的發(fā)展和細分,，崛起了一波品牌化的民宿,，但同時也有一批業(yè)者已然倒下。

民宿背后的資本更是前赴后繼地投入,，有些平臺中甚至有以民宿托管為名,，從事集資活動。民宿眾籌多彩投近期就被曝出已有50多個項目出現(xiàn)問題,，涉及金額超過10億元,，投資人很難追回成本。作為新興行業(yè)的民宿眾籌或?qū)儆?ldquo;灰色地帶”,，各類問題的出現(xiàn)給民宿托管平臺敲響警鐘,。

行業(yè)標準缺失

作為斯維登集團董事長、途家創(chuàng)始人兼CEO的羅軍見證了中國市場民宿業(yè)的發(fā)展,。

“從非標準酒店,，到非酒店標準，非標住宿不再是無標準,、邊緣化的住宿方式,，而是從小眾走向大眾，以新的商業(yè)形態(tài)和消費者需求導(dǎo)向重塑大住宿業(yè)格局,。伴隨近幾年度假型旅游消費的興起,，沉積在旅游地的開放項目被更多地賦能,，出現(xiàn)民宿、度假租賃,、共享農(nóng)莊等新興業(yè)態(tài)，這是在遵循酒店標準SOP之外有著比標準住宿更為靈活的運營模式和商業(yè)業(yè)態(tài),，客棧,、民宿、度假公寓正在構(gòu)建獨立的非標住宿業(yè),。”羅軍認為,。

相比酒店這類標準化產(chǎn)品，非標化的民宿被業(yè)界認為投資回報更好,。第一財經(jīng)記者走訪和體驗了數(shù)個民宿短租與酒店項目后發(fā)現(xiàn),，民宿每夜價格從數(shù)百元到1000多元不等，而與之裝修檔次差不多的中端酒店價格則在500多元到600多元一夜,，但因民宿通常是多人入住,，而酒店很多是單人入住，因此民宿的人均費用明顯低于酒店,。

有業(yè)者給第一財經(jīng)記者算了一筆賬,，單體酒店通常100間客房規(guī)模，民宿在數(shù)間到數(shù)十間不等,，酒店的單間客房投入至少5萬元以上,，而民宿平均每間客房投入可控制在1萬元左右。酒店具有清掃洗滌和人工服務(wù)等,，因此每100間客房就需要20個員工,，以一個員工年薪5萬~6萬元來計算，一個單體酒店的薪水成本就達100萬元一年,，而短租民宿基本沒有服務(wù),，人工成本很低。此外酒店有統(tǒng)一的客房用品等成本,，而不少短租民宿沒有這些開支,。目前經(jīng)濟型和中端酒店的投資回報期通常在5年以上，高端酒店該數(shù)字超過10年,，短租民宿的投資回報期可控制在2~3年,。

于是一大批獨立或連鎖的民宿涌現(xiàn)，但隨之而來的問題也出現(xiàn)了,，比如產(chǎn)品本身的質(zhì)量,、行業(yè)規(guī)范問題、證照問題等,。

“民宿肯定有潛力,，我們也看到了業(yè)者和投資者在此領(lǐng)域的大進大出,，但行業(yè)目前缺乏統(tǒng)一規(guī)范標準，證照問題也存在?，F(xiàn)在業(yè)者是局部化地去規(guī)范,，比如部分地區(qū)出臺負面清單，規(guī)定福利房不可做民宿或一些民宿需小區(qū)業(yè)主同意等,。”小豬短租創(chuàng)始人陳馳告訴第一財經(jīng)記者,。

在杭州市民宿行業(yè)協(xié)會會長，借宿創(chuàng)始人CEO夏雨清看來,，相比歐洲市場,，中國的部分民宿產(chǎn)品是缺少設(shè)計的，行業(yè)標準化也存在難題,。

目前,，全行業(yè)也在積極探索行業(yè)服務(wù)標準。國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《完善促進消費體制機制實施方案（2018－2020年）》中明確提出：鼓勵發(fā)展租賃式公寓,、民宿客棧等旅游短租服務(wù),。此外，《旅游民宿基本要求與評價》首次對民宿進行界定和規(guī)范,。廣東,、浙江、福建等多個省市也將以地方法規(guī)形式,，對民宿的發(fā)展進行引導(dǎo),、支持和規(guī)范。

資本遇行業(yè)洗牌

民宿在中國市場仍是一個略顯青澀的產(chǎn)業(yè),，面臨行業(yè)發(fā)展初期的房源供給分散,、不集中等頑癥。利用這些民宿發(fā)展初期的機遇,，一些民宿代運營托管平臺包裝出“漂亮”的財務(wù)模型,，但隨著市場發(fā)展逐漸趨于成熟，這種看似完美的財務(wù)模型也“不攻自破”,。

據(jù)了解,，民宿托管平臺路客去年年初快速完成了兩輪億級融資；去年6月,，連鎖品牌有家民宿也宣布,，獲得來自攜程、途家,、58產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略投資,。去年7月，愛彼迎宣布向民宿托管平臺城宿投資500萬美元,。

從2015年開始,，線上民宿平臺投資開始趨熱,，約有19起投資事件發(fā)生，但隨后兩年呈現(xiàn)下降趨勢,。2018年受整體融資環(huán)境趨冷的影響,，我國主要共享住宿企業(yè)融資進展依舊不理想。

根據(jù)《中國共享住宿發(fā)展報告2019》,，2018年我國主要共享住宿企業(yè)實現(xiàn)融資約達33億元,，較上年下降11.6%。進入2019年,，只有路客,、易民宿,、木鳥短租等幾家平臺獲得融資,。從資本入場階段而言，投資開始向兩端延伸,，集中于天使輪,、Pre-A輪或C輪甚至更后輪。

這意味著投資人對于項目的選擇更為謹慎,，民宿資本和運營資源進一步集中,，平臺的用戶總量、增長速度,、用戶活躍度,、轉(zhuǎn)化率、營收能力成為投資人更關(guān)注的要素,。

從市場競爭格局而言,，民宿市場日漸趨于飽和，進入行業(yè)洗牌階段,，一些營收能力差,、商業(yè)模式不成熟的項目，已經(jīng)開始出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象,，大平臺的兼并也在加速,。

一位民宿產(chǎn)業(yè)投資人告訴第一財經(jīng)記者，民宿項目主要有三種模式：第一類是以途家網(wǎng)為代表的B2C模式,，平臺方主要收集線下房源信息,，然后進行統(tǒng)一的包裝、管理和運營,，從而縮減交易流程,，提升交易效率。第二類是C2C模式,，即以Airbnb,、小豬短租為代表的民宿共享平臺,，主要采取“輕資產(chǎn)”模式，通過平臺直接對接房東和房客兩端,，并不對供應(yīng)端做過多管理,。這種模式下經(jīng)營和人力成本更低，也能夠滿足客戶個性化需求,。但問題在于房源水平參差不齊,，存在人身和財產(chǎn)安全隱患。第三類是以住百家為代表的C2B2C模式,，如同“在線精品超市”一樣,，平臺通過各個渠道獲取房源信息，并不與房東直接簽約,，而是以中間商的身份為房源和旅客提供信息和交易對接,，盈利的主要方式是差價轉(zhuǎn)租。它對公司的運營審核能力提出更高要求,，要求平衡好運營和成本投入,。

“目前市場競爭已經(jīng)非常充分，獲客成本越來越高,，而且大部分在線民宿預(yù)定平臺都處于虧損狀態(tài),，如何實現(xiàn)盈利已成當下最大考驗。”上述投資人表示,。

“平臺的考慮,，首先是獲取好的房源，優(yōu)質(zhì)的房源是平臺的必爭之地,。”提供空置房產(chǎn)溢價出租一站式解決方案的初創(chuàng)公司后來居上創(chuàng)始人王波對第一財經(jīng)記者表示,，隨著平臺整合趨勢的進一步加劇，未來優(yōu)質(zhì)房源也會進一步集中,，大平臺加入競爭會讓一些房源分散,、品質(zhì)不高的平臺更難生存。

近期Information的一份報告顯示,，Airbnb今年一季度的虧損較去年同期翻了一倍,。

民宿眾籌變“眾愁”？

面對民宿市場的日漸飽和,，以“多彩投”,、“開始吧”為代表的民宿眾籌平臺迅速崛起，試圖以一種新的模式來聚集資本,，并實現(xiàn)更好的營銷效果,。

所謂“民宿眾籌”包括股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌，國內(nèi)民宿眾籌平臺主要以債權(quán)眾籌為主，即滿足一定資質(zhì)的用戶在眾籌平臺上注冊成為共建人后,，選擇自己感興趣的民宿項目投資,，并從中獲得分紅和消費權(quán)益。

在民眾籌宿平臺上,，由薛蠻子個人推出的民宿品牌“蠻子民宿·京都”眾籌項目,在眾籌平臺一經(jīng)上線,短短1秒就被搶光,8分鐘就實現(xiàn)超募,，這也使得不少投資人“蠢蠢欲動”。

“民宿眾籌投資本質(zhì)上是一種房地產(chǎn)行業(yè)的投資,，是需要資本聚集的重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè),，而眾籌則從另一個維度上將這種重資產(chǎn)的行業(yè)導(dǎo)流給了大眾，使原本具有相當額度資金壁壘的行業(yè)面向普羅大眾敞開大門,。”北京市隆安律師事務(wù)所高級合伙人李長青律師告訴第一財經(jīng)記者,。

但李長青律師進一步指出，民宿眾籌天然具有依賴資金,、重資產(chǎn)的屬性,，這將導(dǎo)致民宿眾籌呈井噴之時，也暗藏著“泡沫”風(fēng)險,。從2018年起,，接連有民宿眾籌項目爆雷,，糾紛呈多發(fā)趨勢,。

“民宿眾籌是一種很好的借助互聯(lián)網(wǎng)形式進行資金募集的方式，可是在監(jiān)管未明確之前,，平臺盡調(diào)不到位,，很容易出現(xiàn)問題。”?策資本創(chuàng)始人甘劍平向第一財經(jīng)記者表達了同樣的看法,。

對此,，李長青律師表示，目前民宿相關(guān)政策尚不夠完善,，比如國外對Airbnb的房屋可以有登記管理,，但國內(nèi)目前這塊還是空白。同時民宿眾籌還存在法律風(fēng)險,，由于眾籌是大眾參與集資模式,，涉及人數(shù)眾多，存在合同違約糾紛,、權(quán)屬爭議等民事風(fēng)險,。而不法投、融資行為,，還面臨著刑事風(fēng)險,。

從跟投人視角而言，李長青律師認為,，眾籌項目難以盡調(diào),，難以對項目狀況進行有效了解,，只能達成付款即同意的網(wǎng)絡(luò)格式合同，投資風(fēng)險大,；同時,，權(quán)利受到諸多限制，例如項目運行的知情權(quán)難以保障,，難以參與有效監(jiān)管和決策,，難以有效退出等等，投資人大多不會被列入股東名冊,，從法律上講不具有股東身份,，從根源滋生了很多潛在風(fēng)險。

“投資成本及收益難以兌現(xiàn),，眾籌平臺對資金使用情況缺乏有效的監(jiān)督,，發(fā)起人易于隱藏、轉(zhuǎn)移利潤,，欺詐跟投人,，且固定收益類眾籌與非法集資的區(qū)別在一線之間，甚至還存在一些詐騙套現(xiàn)的情況,，而一旦投資失敗,，跟投人面臨訴訟成本高、證據(jù)獲取難,、索賠效率低等現(xiàn)實困難,。”李長青律師強調(diào)。

針對民宿眾籌投資風(fēng)險,，李長青律師建議首先從心理上要保持理性,、審慎的態(tài)度。同時要觀察市場發(fā)展?jié)摿?，對民宿行業(yè)應(yīng)具備一定了解,，對擬參投的項目所處地域、市場應(yīng)進行相應(yīng)的了解,，甚至在確定投資前,，創(chuàng)造條件去親自參觀訪問調(diào)研，盡量避免跟風(fēng)平臺盲目跟投,。（來源：第一財經(jīng) 記者 邱智麗 樂琰 錢童心 編輯 張惟一 王紅春）