過去幾年,，中國零售藥店行業(yè)經(jīng)歷了野蠻擴(kuò)張的時(shí)期，藥店數(shù)量激增,，達(dá)到50萬家左右,。資本跑馬圈地，除4大公司上市外,，高瓴資本,、基石資本等進(jìn)行大規(guī)模吸收整合。市場(chǎng)一片欣欣向榮背后,，潛伏著很多不確定性,。

張仲景大藥房是眾多區(qū)域龍頭零售藥企之一，2019年開店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1200多家,，兩年多數(shù)量翻倍,。公司總經(jīng)理助理胥鵬將這種快速擴(kuò)張歸結(jié)為，行業(yè)所逼疊加鄭州市仍在擴(kuò)充的市場(chǎng)容量,。

藥店零售業(yè)具有明顯的地區(qū)龍頭特性,，區(qū)域藥店龍頭優(yōu)先扎根本土，搶占市場(chǎng),，繼而再向外滲透,。這些“割據(jù)”一方的勢(shì)力，尚未形成太多全國性的巨頭,，卻顯露出對(duì)外緩慢蠶食的跡象,。

4大零售藥店上市公司中，已經(jīng)有老百姓,、一心堂,、大參林三家進(jìn)駐河南。高瓴資本旗下高濟(jì)醫(yī)療也整合了一大批優(yōu)質(zhì)連鎖藥店,，在河南市場(chǎng)一枝獨(dú)秀多年的張仲景大藥房感到了壓力,。

張仲景大藥房快速擴(kuò)張

張仲景大藥房官網(wǎng)的門店數(shù)量介紹停留在2017年1月，顯示門店拓展突破500家,。而未更新的這兩年,，恰恰是其快速擴(kuò)張的時(shí)期。

“零售藥店迅速發(fā)展期快接近尾聲了,，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)這些年對(duì)零售藥店看好,，并購整合對(duì)零售藥店的溢價(jià)很高,，激發(fā)了市場(chǎng)的開店熱情，其實(shí)中國的藥店數(shù)量已經(jīng)過剩,。”中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)武濱告訴河南商報(bào),。

河南張仲景大藥房股份有限公司總經(jīng)理助理胥鵬認(rèn)為，這種判斷具有區(qū)域差異性,，尤其在鄭州,，外來人口的流入和不斷擴(kuò)大的城區(qū)提供了市場(chǎng)擴(kuò)大的可能性。他介紹,，張仲景大藥房的擴(kuò)張絲毫沒有減慢的跡象,，目前已經(jīng)達(dá)到1200多家。

張仲景大藥房的1200多家門店中,，一半開在鄭州,。

 

胥鵬說,，社區(qū)周邊是目前公司擴(kuò)張的重要選擇,，多數(shù)面積100平左右。成本上來說,，鄭州的店面租金,，不同區(qū)域差別較大：西區(qū)普通位置每平每月80~90元，好些的位置每平每月100~200元,，商圈或東區(qū)貴的位置每平每月可以達(dá)到300~400元。一位熟悉藥店市場(chǎng)的人士說,，與個(gè)體或小的連鎖藥店相比,，張仲景大藥房的面積要大，人員配置相應(yīng)更多,。這無疑增加了很大的成本,，據(jù)其2017年在信陽調(diào)研時(shí)了解到，當(dāng)?shù)匾话胍陨系膹堉倬按笏幏课从?/span>

實(shí)際上,，由于收入端和成本端分別承壓,，再加上各家門店擴(kuò)張速度加快導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用增加，近幾年零售藥店的盈利能力有所下滑,。 據(jù)相關(guān)報(bào)告,，零售藥店近年成本端員工薪酬平均漲幅 15.91%，占營業(yè)成本比重有提升趨勢(shì),；利潤(rùn)端整體盈利能力有所下滑,，上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平普遍低于20%。

 

?入夏以來,，鄭州市多個(gè)社區(qū)旁的張仲景大藥房打出消費(fèi)到一定金額送雞蛋的活動(dòng),，或許是這種壓力下提升營業(yè)額的方式。鄭州經(jīng)開區(qū)一家張仲景大藥房的一位店員說,，店內(nèi)員工月工資3000多元,，實(shí)際收入根據(jù)個(gè)人銷售額有所增減。

另一位周口市商水縣的連鎖藥店員工說,，一般情況下每個(gè)藥店都有公司定下的銷售額,，相對(duì)于老店，新開的店短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利,。受此影響,，新店的任務(wù)量要比老店少。

張仲景大藥房的另一特點(diǎn)是店面比一般藥店大,。行業(yè)內(nèi)的社區(qū)藥店很多在40~50平方,，店員1~2人。胥鵬介紹,，張仲景大藥房的布局以100平左右的店居多,，配備四五個(gè)店員，生意不好的配到3個(gè),。

“公司不能因?yàn)槌杀驹黾佣蝗グl(fā)展,。”胥鵬說，視人流量和店面定位不同,，社區(qū)藥店普遍100平方米左右,，商業(yè)中心200平方米左右，區(qū)域中心店300平方米左右,，復(fù)合型的店可以達(dá)到500平方米,。

“我們現(xiàn)在開了很多90平、100平的小店,，一些大店是以前開的,，當(dāng)時(shí)是考慮廣告效應(yīng)等因素。目前我們?cè)谏鐓^(qū),、小街道等位置開的小店反而是更多的,。”胥鵬介紹。

在張仲景大藥房迅速鋪開的同時(shí),，其根植的河南市場(chǎng)也迎來了老百姓,、一心堂、大參林等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。這背后不僅是區(qū)域龍頭的對(duì)外滲透,，還有行業(yè)迅猛擴(kuò)張的余波。

行業(yè)擴(kuò)張滲透

在中國，每家藥店的服務(wù)人群約3000人,，而美國西部和南部每家標(biāo)準(zhǔn)藥店的服務(wù)人群為6000人,。

武濱將目前零售藥店行業(yè)的現(xiàn)狀表述為“數(shù)量過剩”，“中國藥店的基因決定開藥店是為了賣藥實(shí)現(xiàn)盈利,，而國際上藥店的本質(zhì)是藥師的一種服務(wù)行為”,。

2017年中國零售藥店數(shù)量為45.4萬家，相較于2013年,，4年間增加2.1萬家,。而2017年到現(xiàn)在，短短兩年就增加到近50萬家,。

連鎖藥店方面,， 2013年連鎖藥店企業(yè)僅3570家，2016年突破5000家,，達(dá)到5609家,。2017年開始，資本等要素帶來并購潮,，連鎖藥店企業(yè)數(shù)量開始收縮,，一路降至2018年末的5200多家。

整體來看,，具有全國布局能力的只有國藥控股和同仁堂,，上市公司中的老百姓在全國布局相對(duì)均衡，但也較側(cè)重于華中地區(qū),。

其余的公司中,，一心堂的門店主要集中在云南、廣西地區(qū),，云南地區(qū)占比超 60%,；大參林集中在西南地 區(qū)，兩廣地區(qū)滲透更深,，占比超60%；益豐藥房在兩湖以及江蘇地區(qū)發(fā)展較快,，門店占比達(dá)80%,。

國元證券認(rèn)為，非上市零售藥房分布大多數(shù)局限當(dāng)?shù)?，較難進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張,。比較典型的有遼寧成大方圓、河南張仲景,、南京醫(yī)藥國藥和云南健之佳等,。

中國醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、連鎖藥店分會(huì)會(huì)長(zhǎng)徐郁平接受河南商報(bào)記者采訪時(shí)說，目前連鎖藥店整體上競(jìng)爭(zhēng)趨于平緩,，因?yàn)樾麻_藥店的成本比較大,，營商環(huán)境和相關(guān)政策對(duì)藥店經(jīng)營來說暫時(shí)不利。分區(qū)域來看,，區(qū)域龍頭連鎖經(jīng)過了前幾年的資本的資本進(jìn)入,，以及四大上市公司的在全國各地的整合和并購。全國區(qū)域性有影響的連鎖基本上已經(jīng)和資本結(jié)合,，或者與上市公司進(jìn)行合作,。

龍頭零售藥店方面，云南的一心堂公司以并購為主,，2018年門店達(dá)到5758家,，增速為13.66% ，2019年預(yù)計(jì)將接近7000家,。起步較晚的益豐藥房近兩年來加速收購,，持續(xù)加密已布局市場(chǎng)，并成功新進(jìn)廣東,、河北和北京市場(chǎng),。

行業(yè)中平均單店面積、單店收入和人效均排在首位的老百姓藥房,，借助上市公司優(yōu)質(zhì)的投融資平臺(tái),，加速外延擴(kuò)張 ，已進(jìn)入醫(yī)療資源相對(duì)匱乏的中西部 地區(qū)(如甘肅,、內(nèi)蒙古等),，搶占發(fā)展先機(jī) 。

區(qū)域龍頭野蠻生長(zhǎng)的同時(shí),，也在不斷向河南邁進(jìn),。

四家上市公司巨頭中，云南的一心堂在河南有12家藥店,，立足兩廣地區(qū)的大參林藥房醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)也已經(jīng)進(jìn)入河南,，老百姓藥房在華中區(qū)域的布局已超過1000家。

對(duì)于張仲景大藥房來說,，這些外來巨頭短期內(nèi)畢竟難壓地頭蛇,。但是眼前已經(jīng)有一個(gè)初具苗頭的競(jìng)爭(zhēng)者——高濟(jì)醫(yī)療。高濟(jì)醫(yī)療已經(jīng)在河南省對(duì)多家“成長(zhǎng)型”藥房進(jìn)行整合,。

“目前來講,，河南市場(chǎng)上相對(duì)能和張仲景大藥房抗衡的就是高瓴資本（高濟(jì)醫(yī)療）。高瓴資本在河南整合多個(gè)地級(jí)市的連鎖藥店為戰(zhàn)線,，未來需要全省進(jìn)行文化和企業(yè)內(nèi)部做一個(gè)整合,， 如果這步走好了，高瓴資本在河南零售藥店市場(chǎng)會(huì)占到一定的份額，可以和張仲景大藥房抗衡,。”徐郁平告訴河南商報(bào)記者,。

資本從瘋長(zhǎng)到退潮

過去幾年，以高濟(jì)醫(yī)療為首的資本方布局零售藥店,，展開大規(guī)模兼并整合,，但是回報(bào)并沒有想象中的好，整合的零散企業(yè)還面臨統(tǒng)一管理,、統(tǒng)一文化等課題,。去年末以來，資本不再瘋狂,，原來因?yàn)橘Y本溢價(jià)帶來的新增藥店也面臨殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,。

四大藥店上市公司均是在近5年上市，一心堂2014年上市后,，益豐藥房和老百姓于2015 年上市,，大參林隨后在2017年上市。至此,，國內(nèi)銷售總額前十大的連鎖藥店公司(國大藥房,、同仁堂、一心堂,、老百姓,、大參林、桐君閣,、益豐藥房,、華氏大藥房、同濟(jì)堂,、成大方圓)全部登陸A股,。

已上市藥店龍頭公司帶來的資金優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)自身快速連鎖擴(kuò)張,，四家龍頭公司年新增門店增長(zhǎng)率保持在20%~30%,。

資本也紛紛入場(chǎng)圍獵，試圖分一杯羹,。動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，已經(jīng)入局的包括高瓴資本（高濟(jì)醫(yī)療）、華泰系資本,、全億健康（基石資本）,。此外,，還有天士力,、廣藥白云山、步長(zhǎng)制藥、阿里健康,、一心堂,、老百姓、大參林,、益豐藥房等醫(yī)藥健康公司參與并購角逐,。

經(jīng)過一路廝殺，資本巨頭高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療已經(jīng)通過不斷投資并購超越國大連鎖,，總規(guī)模達(dá)200億元的高濟(jì)醫(yī)療已成全國最大的醫(yī)藥零售企業(yè),。

河南商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，高濟(jì)醫(yī)療在安徽,、福建,、廣東、廣西,、河北,、河南、湖北,、江蘇,、江西、遼寧,、山東,、陜西、上海,、四川,、重慶等15個(gè)省市投資標(biāo)的將近50家。其在河南省投資的藥房包括河南天倫醫(yī)藥,、河南隆泰大藥房,、河南同仁堂、河南同和堂,、河南百家好一生,、開封市百氏康醫(yī)藥連鎖、河南美銳,、河南美銳大藥房等,。

對(duì)于投資邏輯和運(yùn)營方案等問題，高濟(jì)醫(yī)療公關(guān)部負(fù)責(zé)人婉拒了河南商報(bào)記者的采訪,。但其官網(wǎng)顯示,，區(qū)別于一般財(cái)務(wù)投資者，高濟(jì)醫(yī)療將作為合作企業(yè)的業(yè)務(wù)伙伴,，注重打造行業(yè)平臺(tái)并參與長(zhǎng)期經(jīng)營,。高濟(jì)醫(yī)療目前正在大健康領(lǐng)域?qū)ふ液线m的投資機(jī)會(huì),，重點(diǎn)方向包括醫(yī)療服務(wù)、藥品分銷及零售等,。

如此多的整合導(dǎo)致資本財(cái)團(tuán)“消化不良”,，2018年下半年開始，資本開始放慢整合腳步,。

“資本進(jìn)入零售藥店后,，發(fā)現(xiàn)回報(bào)率不如他們想的那么高，半年或一年之內(nèi)很難有好的收益,。去年下半年開始,，藥店的估值下降，幾無資本問津,。”武濱說,，去年下半年開始資本逐漸退潮，估計(jì)明年很大一部分零售藥店要關(guān)掉,，因?yàn)楝F(xiàn)在租金,、人力等成本很高，很多藥店維持不下去,。

武濱認(rèn)為,，各路資本在零售藥店行業(yè)跑馬圈地，覺得中國的零售產(chǎn)業(yè)集中度低,，整合以后會(huì)帶來資本收益,，帶來藥店溢價(jià)。這種情況下,，催生了很多不是為了賣藥的新增藥店,，零售藥企看到藥店的資本溢價(jià)，想開店后轉(zhuǎn)手賣出去,，但現(xiàn)在“沒人買了”,。

2019年：步入整合時(shí)代

在零售藥店行業(yè)，有句判斷是“2019年可能是未來十年最好的一年”,。這句話背后不僅是前述的藥店數(shù)量過剩,、成本增加、資本退潮等因素,，還包括政策,、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、行業(yè)自身周期等變化因素,。比如,，中國零售藥店的連鎖率不高，區(qū)域化明顯,，集中度不高等,。

“中國零售藥店的一個(gè)連鎖率目前超過了55%,，全國有49萬多家藥店，差不多有27萬家是連鎖藥店,，這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)增加，預(yù)計(jì)2019年年底,，連鎖藥店會(huì)增加三個(gè)百分點(diǎn),，未來三到五年連鎖率應(yīng)該會(huì)達(dá)到70%,。”徐郁平認(rèn)為,，當(dāng)然單體藥店還有存在價(jià)值，最終發(fā)展下來的話,，最終的格局可能是單體藥店占20%,，連鎖藥店占80%,。

事實(shí)上，中國零售藥店的集中度還處于發(fā)展期,，以美國為例,，美國零售藥店市場(chǎng)集中度較高，前三大藥店市市場(chǎng)占有率已超過一半,，前十大零售藥店占比約71.1%,。而中國前五大藥店市占率約10.7%，前十大藥店占比約16.8%,。這說明,，全國性龍頭藥店企業(yè)的發(fā)展空間還很大，行業(yè)整合還有很長(zhǎng)的路要走,。

徐郁平認(rèn)為,，外來資本對(duì)零售藥店市場(chǎng)的影響，首先是整合度會(huì)越來越高,，連鎖化趨勢(shì)會(huì)加快,。第二，資本進(jìn)入以后,，連鎖藥店之間的競(jìng)爭(zhēng)和自身管理要求都有所提升,，經(jīng)營比原來更規(guī)范化?？偟膩碇v,，資本進(jìn)入對(duì)零售藥店市場(chǎng)有比較利好的促進(jìn)作用。當(dāng)然從資本投入來說,，目前投資藥店的回報(bào)率短期來看還是不高,。

政策層面，近年來眾多醫(yī)藥行業(yè)政策深刻地影響零售藥店市場(chǎng)格局,，比如取消GSP認(rèn)證轉(zhuǎn)而采取常規(guī)化飛檢提高了檢查準(zhǔn)確性,、公正性,，不合規(guī)小型藥店生存空間縮小。營改增,、兩票制,、一致性評(píng)價(jià)政策優(yōu)化了供應(yīng)商體系，也提升了上游龍頭企業(yè)話語權(quán),，非規(guī)?；幍昵莱杀颈黄忍?/span>

國元證券認(rèn)為,，隨著一系列整治和規(guī)范文件的出臺(tái),，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有望更公開公平，連鎖藥店有望分享政策紅利,。整體來看,，未來藥店行業(yè)將呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)、規(guī)模性企業(yè)市占率上升的趨勢(shì),。

徐郁平告訴河南商報(bào)記者,，由于目前新開藥店的盈利周期長(zhǎng)，大量新開藥店會(huì)對(duì)管理層,、資金等方面提出新的要求,，所以未來行業(yè)開店速度會(huì)放緩。因?yàn)閷?duì)于零售藥店市場(chǎng)來說,，50萬家藥店基本上趨于飽和,，接下來會(huì)是行業(yè)整合的時(shí)代。

武濱也有類似的觀點(diǎn),，他認(rèn)為,，目前的零售藥店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常慘烈，數(shù)量過剩到了紅海階段,。區(qū)域藥店的短板是缺人才,，“估計(jì)最近一兩年，資本熄火以后,，藥店的擴(kuò)張會(huì)慢下來”,。