過去幾年，中國零售藥店行業(yè)經(jīng)歷了野蠻擴(kuò)張的時期,，藥店數(shù)量激增,，達(dá)到50萬家左右。資本跑馬圈地,，除4大公司上市外,，高瓴資本、基石資本等進(jìn)行大規(guī)模吸收整合,。市場一片欣欣向榮背后,，潛伏著很多不確定性。

張仲景大藥房是眾多區(qū)域龍頭零售藥企之一,，2019年開店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1200多家,，兩年多數(shù)量翻倍。公司總經(jīng)理助理胥鵬將這種快速擴(kuò)張歸結(jié)為,，行業(yè)所逼疊加鄭州市仍在擴(kuò)充的市場容量,。

藥店零售業(yè)具有明顯的地區(qū)龍頭特性，區(qū)域藥店龍頭優(yōu)先扎根本土,，搶占市場,，繼而再向外滲透。這些“割據(jù)”一方的勢力,，尚未形成太多全國性的巨頭,，卻顯露出對外緩慢蠶食的跡象。

4大零售藥店上市公司中,，已經(jīng)有老百姓,、一心堂,、大參林三家進(jìn)駐河南。高瓴資本旗下高濟(jì)醫(yī)療也整合了一大批優(yōu)質(zhì)連鎖藥店,，在河南市場一枝獨(dú)秀多年的張仲景大藥房感到了壓力,。

張仲景大藥房快速擴(kuò)張

張仲景大藥房官網(wǎng)的門店數(shù)量介紹停留在2017年1月，顯示門店拓展突破500家,。而未更新的這兩年,，恰恰是其快速擴(kuò)張的時期。

“零售藥店迅速發(fā)展期快接近尾聲了,，因?yàn)橘Y本市場這些年對零售藥店看好,，并購整合對零售藥店的溢價很高，激發(fā)了市場的開店熱情,，其實(shí)中國的藥店數(shù)量已經(jīng)過剩,。”中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會副會長武濱告訴河南商報。

河南張仲景大藥房股份有限公司總經(jīng)理助理胥鵬認(rèn)為,，這種判斷具有區(qū)域差異性,，尤其在鄭州，外來人口的流入和不斷擴(kuò)大的城區(qū)提供了市場擴(kuò)大的可能性,。他介紹,，張仲景大藥房的擴(kuò)張絲毫沒有減慢的跡象，目前已經(jīng)達(dá)到1200多家,。

張仲景大藥房的1200多家門店中,，一半開在鄭州。

 

胥鵬說,，社區(qū)周邊是目前公司擴(kuò)張的重要選擇，多數(shù)面積100平左右,。成本上來說,，鄭州的店面租金，不同區(qū)域差別較大：西區(qū)普通位置每平每月80~90元,，好些的位置每平每月100~200元,，商圈或東區(qū)貴的位置每平每月可以達(dá)到300~400元。一位熟悉藥店市場的人士說,，與個體或小的連鎖藥店相比,，張仲景大藥房的面積要大，人員配置相應(yīng)更多,。這無疑增加了很大的成本,，據(jù)其2017年在信陽調(diào)研時了解到，當(dāng)?shù)匾话胍陨系膹堉倬按笏幏课从?/span>

實(shí)際上,，由于收入端和成本端分別承壓，再加上各家門店擴(kuò)張速度加快導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用增加，近幾年零售藥店的盈利能力有所下滑,。 據(jù)相關(guān)報告,，零售藥店近年成本端員工薪酬平均漲幅 15.91%，占營業(yè)成本比重有提升趨勢,；利潤端整體盈利能力有所下滑,，上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平普遍低于20%。

 

?入夏以來,，鄭州市多個社區(qū)旁的張仲景大藥房打出消費(fèi)到一定金額送雞蛋的活動，或許是這種壓力下提升營業(yè)額的方式,。鄭州經(jīng)開區(qū)一家張仲景大藥房的一位店員說,，店內(nèi)員工月工資3000多元，實(shí)際收入根據(jù)個人銷售額有所增減,。

另一位周口市商水縣的連鎖藥店員工說,，一般情況下每個藥店都有公司定下的銷售額，相對于老店,，新開的店短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利,。受此影響，新店的任務(wù)量要比老店少,。

張仲景大藥房的另一特點(diǎn)是店面比一般藥店大,。行業(yè)內(nèi)的社區(qū)藥店很多在40~50平方，店員1~2人,。胥鵬介紹,，張仲景大藥房的布局以100平左右的店居多，配備四五個店員,，生意不好的配到3個,。

“公司不能因?yàn)槌杀驹黾佣蝗グl(fā)展。”胥鵬說,，視人流量和店面定位不同,，社區(qū)藥店普遍100平方米左右，商業(yè)中心200平方米左右,，區(qū)域中心店300平方米左右,，復(fù)合型的店可以達(dá)到500平方米。

“我們現(xiàn)在開了很多90平,、100平的小店,，一些大店是以前開的，當(dāng)時是考慮廣告效應(yīng)等因素,。目前我們在社區(qū),、小街道等位置開的小店反而是更多的,。”胥鵬介紹。

在張仲景大藥房迅速鋪開的同時,，其根植的河南市場也迎來了老百姓,、一心堂、大參林等競爭對手,。這背后不僅是區(qū)域龍頭的對外滲透,，還有行業(yè)迅猛擴(kuò)張的余波。

行業(yè)擴(kuò)張滲透

在中國,，每家藥店的服務(wù)人群約3000人,，而美國西部和南部每家標(biāo)準(zhǔn)藥店的服務(wù)人群為6000人。

武濱將目前零售藥店行業(yè)的現(xiàn)狀表述為“數(shù)量過剩”,，“中國藥店的基因決定開藥店是為了賣藥實(shí)現(xiàn)盈利,，而國際上藥店的本質(zhì)是藥師的一種服務(wù)行為”。

2017年中國零售藥店數(shù)量為45.4萬家,，相較于2013年,，4年間增加2.1萬家。而2017年到現(xiàn)在,，短短兩年就增加到近50萬家,。

連鎖藥店方面， 2013年連鎖藥店企業(yè)僅3570家,，2016年突破5000家,，達(dá)到5609家。2017年開始,，資本等要素帶來并購潮,，連鎖藥店企業(yè)數(shù)量開始收縮，一路降至2018年末的5200多家,。

整體來看,，具有全國布局能力的只有國藥控股和同仁堂，上市公司中的老百姓在全國布局相對均衡,，但也較側(cè)重于華中地區(qū),。

其余的公司中，一心堂的門店主要集中在云南,、廣西地區(qū),，云南地區(qū)占比超 60%；大參林集中在西南地 區(qū),，兩廣地區(qū)滲透更深,，占比超60%；益豐藥房在兩湖以及江蘇地區(qū)發(fā)展較快,，門店占比達(dá)80%,。

國元證券認(rèn)為,，非上市零售藥房分布大多數(shù)局限當(dāng)?shù)兀^難進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張,。比較典型的有遼寧成大方圓,、河南張仲景,、南京醫(yī)藥國藥和云南健之佳等,。

中國醫(yī)藥物資協(xié)會副會長、連鎖藥店分會會長徐郁平接受河南商報記者采訪時說,，目前連鎖藥店整體上競爭趨于平緩,，因?yàn)樾麻_藥店的成本比較大，營商環(huán)境和相關(guān)政策對藥店經(jīng)營來說暫時不利,。分區(qū)域來看,，區(qū)域龍頭連鎖經(jīng)過了前幾年的資本的資本進(jìn)入，以及四大上市公司的在全國各地的整合和并購,。全國區(qū)域性有影響的連鎖基本上已經(jīng)和資本結(jié)合,，或者與上市公司進(jìn)行合作。

龍頭零售藥店方面,，云南的一心堂公司以并購為主,，2018年門店達(dá)到5758家，增速為13.66% ,，2019年預(yù)計(jì)將接近7000家,。起步較晚的益豐藥房近兩年來加速收購，持續(xù)加密已布局市場,，并成功新進(jìn)廣東,、河北和北京市場。

行業(yè)中平均單店面積,、單店收入和人效均排在首位的老百姓藥房,，借助上市公司優(yōu)質(zhì)的投融資平臺，加速外延擴(kuò)張 ,，已進(jìn)入醫(yī)療資源相對匱乏的中西部 地區(qū)(如甘肅,、內(nèi)蒙古等)，搶占發(fā)展先機(jī) ,。

區(qū)域龍頭野蠻生長的同時,，也在不斷向河南邁進(jìn)。

四家上市公司巨頭中,，云南的一心堂在河南有12家藥店,，立足兩廣地區(qū)的大參林藥房醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)也已經(jīng)進(jìn)入河南，老百姓藥房在華中區(qū)域的布局已超過1000家,。

對于張仲景大藥房來說,，這些外來巨頭短期內(nèi)畢竟難壓地頭蛇,。但是眼前已經(jīng)有一個初具苗頭的競爭者——高濟(jì)醫(yī)療。高濟(jì)醫(yī)療已經(jīng)在河南省對多家“成長型”藥房進(jìn)行整合,。

“目前來講,，河南市場上相對能和張仲景大藥房抗衡的就是高瓴資本（高濟(jì)醫(yī)療）。高瓴資本在河南整合多個地級市的連鎖藥店為戰(zhàn)線,，未來需要全省進(jìn)行文化和企業(yè)內(nèi)部做一個整合,， 如果這步走好了，高瓴資本在河南零售藥店市場會占到一定的份額,，可以和張仲景大藥房抗衡,。”徐郁平告訴河南商報記者。

資本從瘋長到退潮

過去幾年,，以高濟(jì)醫(yī)療為首的資本方布局零售藥店,，展開大規(guī)模兼并整合，但是回報并沒有想象中的好,，整合的零散企業(yè)還面臨統(tǒng)一管理,、統(tǒng)一文化等課題。去年末以來,，資本不再瘋狂,，原來因?yàn)橘Y本溢價帶來的新增藥店也面臨殘酷的競爭環(huán)境。

四大藥店上市公司均是在近5年上市,，一心堂2014年上市后,，益豐藥房和老百姓于2015 年上市，大參林隨后在2017年上市,。至此,，國內(nèi)銷售總額前十大的連鎖藥店公司(國大藥房、同仁堂,、一心堂,、老百姓、大參林,、桐君閣,、益豐藥房、華氏大藥房,、同濟(jì)堂,、成大方圓)全部登陸A股。

已上市藥店龍頭公司帶來的資金優(yōu)勢,，驅(qū)動自身快速連鎖擴(kuò)張,，四家龍頭公司年新增門店增長率保持在20%~30%。

資本也紛紛入場圍獵，試圖分一杯羹,。動脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，已經(jīng)入局的包括高瓴資本（高濟(jì)醫(yī)療）、華泰系資本,、全億健康（基石資本）,。此外，還有天士力,、廣藥白云山,、步長制藥、阿里健康,、一心堂,、老百姓、大參林,、益豐藥房等醫(yī)藥健康公司參與并購角逐。

經(jīng)過一路廝殺,，資本巨頭高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療已經(jīng)通過不斷投資并購超越國大連鎖,，總規(guī)模達(dá)200億元的高濟(jì)醫(yī)療已成全國最大的醫(yī)藥零售企業(yè)。

河南商報記者梳理發(fā)現(xiàn),，高濟(jì)醫(yī)療在安徽,、福建、廣東,、廣西,、河北、河南,、湖北,、江蘇、江西,、遼寧,、山東、陜西,、上海,、四川、重慶等15個省市投資標(biāo)的將近50家,。其在河南省投資的藥房包括河南天倫醫(yī)藥,、河南隆泰大藥房、河南同仁堂,、河南同和堂,、河南百家好一生、開封市百氏康醫(yī)藥連鎖,、河南美銳,、河南美銳大藥房等,。

對于投資邏輯和運(yùn)營方案等問題，高濟(jì)醫(yī)療公關(guān)部負(fù)責(zé)人婉拒了河南商報記者的采訪,。但其官網(wǎng)顯示,，區(qū)別于一般財(cái)務(wù)投資者，高濟(jì)醫(yī)療將作為合作企業(yè)的業(yè)務(wù)伙伴,，注重打造行業(yè)平臺并參與長期經(jīng)營,。高濟(jì)醫(yī)療目前正在大健康領(lǐng)域?qū)ふ液线m的投資機(jī)會，重點(diǎn)方向包括醫(yī)療服務(wù),、藥品分銷及零售等,。

如此多的整合導(dǎo)致資本財(cái)團(tuán)“消化不良”，2018年下半年開始,，資本開始放慢整合腳步,。

“資本進(jìn)入零售藥店后，發(fā)現(xiàn)回報率不如他們想的那么高,，半年或一年之內(nèi)很難有好的收益,。去年下半年開始，藥店的估值下降,，幾無資本問津,。”武濱說，去年下半年開始資本逐漸退潮,，估計(jì)明年很大一部分零售藥店要關(guān)掉,，因?yàn)楝F(xiàn)在租金、人力等成本很高,，很多藥店維持不下去,。

武濱認(rèn)為，各路資本在零售藥店行業(yè)跑馬圈地,，覺得中國的零售產(chǎn)業(yè)集中度低,，整合以后會帶來資本收益，帶來藥店溢價,。這種情況下,，催生了很多不是為了賣藥的新增藥店，零售藥企看到藥店的資本溢價,，想開店后轉(zhuǎn)手賣出去,，但現(xiàn)在“沒人買了”。

2019年：步入整合時代

在零售藥店行業(yè),，有句判斷是“2019年可能是未來十年最好的一年”,。這句話背后不僅是前述的藥店數(shù)量過剩、成本增加、資本退潮等因素,，還包括政策,、競爭環(huán)境、行業(yè)自身周期等變化因素,。比如,，中國零售藥店的連鎖率不高，區(qū)域化明顯,，集中度不高等,。

“中國零售藥店的一個連鎖率目前超過了55%，全國有49萬多家藥店,，差不多有27萬家是連鎖藥店,，這個趨勢還會增加，預(yù)計(jì)2019年年底,，連鎖藥店會增加三個百分點(diǎn),，未來三到五年連鎖率應(yīng)該會達(dá)到70%。”徐郁平認(rèn)為,，當(dāng)然單體藥店還有存在價值,，最終發(fā)展下來的話，最終的格局可能是單體藥店占20%,，連鎖藥店占80%。

事實(shí)上,，中國零售藥店的集中度還處于發(fā)展期,，以美國為例，美國零售藥店市場集中度較高,，前三大藥店市市場占有率已超過一半,，前十大零售藥店占比約71.1%。而中國前五大藥店市占率約10.7%,，前十大藥店占比約16.8%,。這說明，全國性龍頭藥店企業(yè)的發(fā)展空間還很大,，行業(yè)整合還有很長的路要走,。

徐郁平認(rèn)為，外來資本對零售藥店市場的影響,，首先是整合度會越來越高,，連鎖化趨勢會加快。第二,，資本進(jìn)入以后,，連鎖藥店之間的競爭和自身管理要求都有所提升，經(jīng)營比原來更規(guī)范化?？偟膩碇v,，資本進(jìn)入對零售藥店市場有比較利好的促進(jìn)作用。當(dāng)然從資本投入來說,，目前投資藥店的回報率短期來看還是不高,。

政策層面，近年來眾多醫(yī)藥行業(yè)政策深刻地影響零售藥店市場格局,，比如取消GSP認(rèn)證轉(zhuǎn)而采取常規(guī)化飛檢提高了檢查準(zhǔn)確性,、公正性，不合規(guī)小型藥店生存空間縮小,。營改增,、兩票制、一致性評價政策優(yōu)化了供應(yīng)商體系,，也提升了上游龍頭企業(yè)話語權(quán),，非規(guī)模化藥店渠道成本被迫抬升,。

國元證券認(rèn)為,，隨著一系列整治和規(guī)范文件的出臺，市場競爭有望更公開公平,，連鎖藥店有望分享政策紅利,。整體來看，未來藥店行業(yè)將呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng),、規(guī)模性企業(yè)市占率上升的趨勢,。

徐郁平告訴河南商報記者，由于目前新開藥店的盈利周期長,，大量新開藥店會對管理層,、資金等方面提出新的要求，所以未來行業(yè)開店速度會放緩,。因?yàn)閷τ诹闶鬯幍晔袌鰜碚f,，50萬家藥店基本上趨于飽和，接下來會是行業(yè)整合的時代,。

武濱也有類似的觀點(diǎn),，他認(rèn)為，目前的零售藥店行業(yè)競爭非常慘烈,，數(shù)量過剩到了紅海階段,。區(qū)域藥店的短板是缺人才，“估計(jì)最近一兩年,，資本熄火以后,，藥店的擴(kuò)張會慢下來”,。