11月6日,，在潤土投資2022年內(nèi)部交流會上，一份成績單映入LP眼簾,。據(jù)潤土披露,，其綜合基金以DPI 3.2的數(shù)字，為LP交上了一份在資本寒冬里顯得尤為亮眼的成績單,。此外，還有7家潤土投資企業(yè)正在申請IPO的路上,。

迄今,，潤土投資的第一階段基金實現(xiàn)退出，其自身也經(jīng)歷了一個完整周期,。

潤土投資成立于2014年底,。這一年,，O2O在中國創(chuàng)投圈掀起浪花，同時,，投資人們滿心期待地尋找下一個爆發(fā)性增長機會,。而氫能和智能制造在此時，還處于資本市場沒有關(guān)注到的小角落,。

但這個角落,，被潤土投資打上了一束光，設(shè)為征程的起點,。

七年,，是一個基金完整的周期。

2021年,，當(dāng)雙碳和智能制造成為國家鼓勵投資的重點,，潤土不僅是國內(nèi)首批正式加入聯(lián)合國負責(zé)任原則投資組織（UN-PRI）的民營投資企業(yè)，更是以其前瞻性布局和極其穩(wěn)健的投資風(fēng)格,，早已將一些行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)收入囊中,。

目前，潤土在雙碳領(lǐng)域深耕氫能賽道,，代表性投資項目有國鴻氫能,、億華通、鴻基創(chuàng)能等,；在智能領(lǐng)域,，專注高端裝備和生產(chǎn)制造，成為了海目星,、天箭慣性,、朝上科技等企業(yè)的早期投資人。

正是潤土的不追風(fēng)口,，使其得以在時代浪潮來臨前布局,。這種在投資方向上的堅守，既是對能力圈的堅守,，也是對未來趨勢的判斷,。

“基于全球綠色低碳的大趨勢，以及碳達峰碳中和的國策下,，我們會持續(xù)關(guān)注雙碳領(lǐng)域中的科技企業(yè),。”

潤土創(chuàng)始合伙人劉慧敏在接受筆者采訪時表示，“比如氫能全鏈條投資機會,，零碳電力生產(chǎn),，大容量低成本的能源儲存，終端電力化的應(yīng)用等等,。”

在她看來,，能源安全是制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)型的必然選擇之一,。潤土也將繼續(xù)堅持在雙碳及智造領(lǐng)域投資，做自己熟悉且擅長的事,，投資科技,、關(guān)注成長、長期陪伴,。

成為投資人這件事,，對劉慧敏來說，既是必然,，也是“偶然”,。

“我在創(chuàng)業(yè)的家庭中長大，創(chuàng)業(yè)也是我一直想做的事,，最終這個想法落在了投資領(lǐng)域：因為我不僅熱愛創(chuàng)業(yè),，更熱愛與聰明優(yōu)秀的人相伴，并以資本的高效方式為紐帶,，時刻瞄準最前沿和最有趣的技術(shù)和方向,。”劉慧敏回憶起創(chuàng)業(yè)初心稱。

“潤土”,，這一命名的預(yù)期是：一片潤澤而充滿生機的土地,。“這里會長出繁茂的森林，有參天大樹林立其中,。我們在辛勤耕耘,，仰望星空之際，一直腳踏實地,。”

圖：潤土投資創(chuàng)始合伙人劉慧敏

01 看好新能源,、智能制造等行業(yè)的變遷及帶來的投資機會

獅刀：能否簡單介紹下潤土投資？

劉慧敏：潤土于2014年底注冊,，2015開始運營,。過去7年多，是潤土從0到1的一段路程,。如今,，基金已經(jīng)走完一個周期，并且為投資人帶來了不菲回報,，我們和被投企業(yè)保持著良好溝通,，團隊也正在以更好狀態(tài)為新階段做準備。

獅刀：能否結(jié)合您個人投資經(jīng)歷,，聊聊新能源,、智能制造行業(yè)的變遷，這些年發(fā)生了哪些變化,？

劉慧敏：先說新能源：宏觀上講,，能源的利用規(guī)模、效率,、清潔及可再生程度,，是衡量人類文明發(fā)展水平的重要指標，隨著環(huán)境與氣候問題日益突出,，綠色,、清潔化是近年能源發(fā)展的主要方向。

從蒸汽時代的煤炭,，到電氣時代以來的石油天然氣,，風(fēng)光水核地?zé)崮埽俚竭@兩年最受關(guān)注的氫能,，基本都印證著上面的發(fā)展歷程,。

中國是世界上碳排放總量最大的國家，二氧化碳年排放量約100億噸,，占全球總排放量的四分之一,。

而同時，我國一次能源消費總量中,，石化能源消費占比近85%,，高于世界平均水平，然而與此同時我國石化能源供給存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險,，目前70%原油,，40%的天然氣都依賴進口，可以說不管從減碳大國擔(dān)當(dāng)或能源安全上,，我們都需要發(fā)展新能源,。

所以我們經(jīng)歷了光伏的規(guī)模投入，大量的水風(fēng)電站建設(shè),，而鋰電池車的浩蕩發(fā)展,，更是將新能源推到了新高潮。

獅刀：在新能源領(lǐng)域,，您最看好哪個方向,？

劉慧敏：這兩年備受矚目的氫能是我們相對更認可的方向。

氫元素是地球儲備最豐富的元素,，氫能使用過程的產(chǎn)物是水,，真正做到零排放，無污染,，被認為是最有前景的能源,，也可能是我們地球能源的終極形式。我國氫氣產(chǎn)能每年4000多萬噸，是世界第一產(chǎn)氫國,，也是氫能產(chǎn)量增速最快的國家之一,，到2030年，我國可再生能源制氫有望實現(xiàn)平價,。

所以,，氫能在中國有長足的發(fā)展空間，我們將持續(xù)關(guān)注以氫能為主的雙碳領(lǐng)域,。

獅刀：除了新能源領(lǐng)域,，潤土還看好哪個投資賽道？

劉慧敏：我們在智能制造領(lǐng)域也深耕多年,。潤土理解的智能制造包括兩個領(lǐng)域：智能專用裝備以及智能生產(chǎn)制造裝備,，以及上述領(lǐng)域涉及到的材料、工藝及廣義信息科技等,。

因為中國工業(yè)起步晚,，我們這些年基本還是“向老師傅學(xué)習(xí)”的過程。

歐洲,、美國,、日本等國家和地區(qū)都有發(fā)達的工業(yè)體系，先進的工業(yè)科技,，即使有區(qū)域變化,，我國先期承載更多的還是簡單的機械制造，近年隨著我們工業(yè)體系的建立,，技術(shù),、人才的聚攏，制造需求日益精密和柔性,，也就從自動化,、信息化向數(shù)字化、智能化方向發(fā)展了,。

而高端專用裝備存在于多個應(yīng)用領(lǐng)域,，目前我們已有部分領(lǐng)域裝備處于世界領(lǐng)先制造水平，比如高鐵,，鋰電汽車,，也因此我們對應(yīng)的生產(chǎn)裝備也處于世界領(lǐng)先水平，比如去年特斯拉美國工廠采購的部分生產(chǎn)設(shè)備就是由海目星在深圳生產(chǎn),，直接空運到美國去的,。

獅刀：據(jù)統(tǒng)計，即使經(jīng)濟有下滑趨勢,，但是各行業(yè)領(lǐng)先的制造企業(yè)仍然在積極推進智能制造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，這背后的原因是什么,？未來投資中國制造業(yè)及中國創(chuàng)新的底層邏輯您認為是什么？

劉慧敏：疫情確實對經(jīng)濟有影響,，不過,，我們經(jīng)濟其實是增速放緩，并未下滑,，剛剛結(jié)束的二十大也再次重申了支持制造業(yè)的決心,。

而站在企業(yè)角度看，提質(zhì)降本增效是一直需要關(guān)注的點,，制造裝備的精密柔性智能化會給到企業(yè)強力支撐。我之前在IBM多年,，IBM自身也是生產(chǎn)信息設(shè)備的智能制造企業(yè),，需要持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)管理和提質(zhì)增效。

而當(dāng)時服務(wù)的客戶有金融和制造業(yè)兩類,，對于金融行業(yè)來說,，信息化裝備及系統(tǒng)是企業(yè)的生產(chǎn)系統(tǒng)，其先進性直接與客戶體驗以及業(yè)務(wù)邊界關(guān)聯(lián),；

而在制造業(yè)中,，制造過程中信息化改進如大家熟悉的ERP/CRM/MES等系統(tǒng)配置則可大大提高企業(yè)管理效率，我切身感受到了信息化改進對客戶管理能力以及業(yè)務(wù)效率的提升,。

這些年隨著生產(chǎn)裝備日益精密柔性,，技術(shù)和人才加速集聚，制造業(yè)可進一步提高產(chǎn)品良率,，減少產(chǎn)線人數(shù),，在提質(zhì)降本增效上功不可沒。所以無論從國家和企業(yè)的角度,，都在大力推動制造業(yè)發(fā)展,，而現(xiàn)階段發(fā)展的主要方向就是智能化和數(shù)字化。

投資中國制造業(yè)及中國創(chuàng)新的底層邏輯,，除了上面提及的國家政策支持和企業(yè)自發(fā)動力外,，還基于我們已建立起龐大的工業(yè)體系，我們有開闊的國際國內(nèi)市場,，我們面對著進口替代的歷史機遇,；

同時，我們已經(jīng)培養(yǎng)出大量優(yōu)秀企業(yè)管理者,、工程師,，日益有更多國際優(yōu)秀的人才回國，相信將給中國制造業(yè)和創(chuàng)新科技帶來更多前沿技術(shù),、先進理念和支撐力量,。

02 “雙碳”+智能領(lǐng)域的投資捕手

獅刀：作為機構(gòu)掌門人，能介紹一下您的團隊嗎？

劉慧敏：潤土核心團隊有6個人,。其中,，魏堅是潤土的聯(lián)合創(chuàng)始人，當(dāng)年我在戴爾工作時的老同事,。他自2014年就加入了潤土團隊,，現(xiàn)在負責(zé)廈門子公司以及半導(dǎo)體領(lǐng)域投資板塊。

劉苡松是最能代表潤土小伙伴成長路徑的合伙人,。他曾在蘭馨亞洲等機構(gòu)工作,，回深圳后，來潤土從投資經(jīng)理做到了合伙人,，負責(zé)智能制造以及前沿科技領(lǐng)域版塊投資,。

KK陳博士，曾任香港上市公司CEO,，10年前在歐洲背景的中國投資公司工作,，2017年正式加入潤土團隊，現(xiàn)負責(zé)海外項目以及美元合作機會,。

高世明在事業(yè)單位工作多年,，來到潤土負責(zé)中后臺業(yè)務(wù)，今年開始專職負責(zé)新材料及裝備板塊投資,。

吳踐之前在德勤,、美世、怡安翰威特等國際咨詢公司做戰(zhàn)略,、組織及人力咨詢,，相信他的加入可以進一步提升公司內(nèi)部運營和投后管理版塊體系化程度。

我個人職業(yè)生涯前半段在產(chǎn)業(yè),，在IBM/Dell工作十年,；后半段在產(chǎn)業(yè)投資，自2009年接觸股權(quán)投資迄今也十余年了,。

總而言之,，我們團隊呈現(xiàn)兩個特征：一是產(chǎn)業(yè)特征，6人中有5人從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)投資,；二是國際視野,，6人中5人曾在外企工作或國外讀書。團隊背景引導(dǎo)著潤土的投資方向,、風(fēng)格和未來要走的路,。

圖：潤土投資核心團隊

獅刀：潤土投資成立于2014年，已經(jīng)走完了一個周期,，目前基金的投資邏輯和投資業(yè)績怎樣,？

劉慧敏：業(yè)績可以驗證邏輯,。我們綜合基金DPI最高做到3.2，今明兩年計劃提交IPO材料的企業(yè)還有7家,，相信第一階段的基金會獲得優(yōu)異回報,。能有目前結(jié)果，與我們堅持的投資邏輯和持續(xù)努力分不開,。

這幾年我們主要在雙碳及智造領(lǐng)域投資,。成長期是偏愛的階段，因為該階段風(fēng)險適度釋放,，并在陡峭的增長曲線上,。當(dāng)然我們并不苛求階段，不管哪個階段參與,，我們都希望能繼續(xù)助力企業(yè)的成長,。

獅刀：這幾年最滿意的投資case是什么？

劉慧敏：其實第一階段投資的多數(shù)項目我們都很滿意,，有的項目帶給我們更深行業(yè)認知，有的項目帶給我們更多產(chǎn)業(yè)投資機會,，關(guān)鍵是因此我們結(jié)交了一批優(yōu)秀的好朋友,，良好的溝通狀態(tài)讓大家都很愉快。

如果以階段性現(xiàn)金退出為指標,，目前海目星應(yīng)該說是不錯的case,。

2016年，我們投資了海目星,，2020年海目星上市,，到今天我們陪伴企業(yè)有6年多時間。

海目星不但給基金創(chuàng)造了優(yōu)異回報,，而且企業(yè)在上市后依然保持著高速成長,，另外我們雙方團隊在企業(yè)發(fā)展理念、資源對接,、業(yè)務(wù)拓展,、產(chǎn)業(yè)布局進行深度協(xié)同，互相增益,、共同成長,。

國鴻氫能是另一個代表性的case，我們在其創(chuàng)立前期就開始關(guān)注,。

國鴻氫能一直深耕技術(shù)研發(fā),，在氫燃料電池上不斷發(fā)力，是國家氫能產(chǎn)業(yè)化進程的先行者,。

隨著中國氫燃料電池規(guī)模商業(yè)化進程加速,，國鴻氫能也在發(fā)揮自身優(yōu)勢,，與國內(nèi)外合作伙伴一起，進一步推動著我國氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，潤土有幸能參與其中,。

03 女性領(lǐng)導(dǎo)力下的“敦行致遠，積極有為”

獅刀：您的投資風(fēng)格是什么樣的,？在看項目的過程中,，更看重創(chuàng)業(yè)者的哪些特質(zhì)？對于初創(chuàng)公司,，您的評判標準是什么,？

劉慧敏：積極穩(wěn)健型吧。這個詞似乎更常見于二級市場,，于一級市場我想一樣可借用,。

項目在天使期/成長期/成熟期各有自己的風(fēng)險點，清晰了風(fēng)險所在,，差異就在于對風(fēng)險承受的層級,。

我們堅持在自己熟悉的科技領(lǐng)域投資，能早半步看清項目的機會與挑戰(zhàn),，能在項目遇到挑戰(zhàn)時提供更多的助力,，這就可以進一步控制投資風(fēng)險，而對自己有信心控制住風(fēng)險的項目,，我們就會積極投早以及加大投資力度,。

總的說來，我們的穩(wěn)健之處主要體現(xiàn)在,，不追風(fēng)口,，專注在自己擅長的領(lǐng)域，布局產(chǎn)業(yè)鏈,；同時,，注重投后，幫助被投企業(yè)賦能,，加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同,。

不管哪個階段的項目，團隊都是我們最為關(guān)注的點,，初創(chuàng)公司尤甚,。我們喜歡的創(chuàng)業(yè)者基本有如下幾個特征：人品端正、格局開闊,、樂于溝通,、執(zhí)著熱情。初創(chuàng)公司,，我們同時還關(guān)注企業(yè)的技術(shù)壁壘,、團隊的完整性等,。

獅刀：德魯克說過，時代的轉(zhuǎn)變,，正好符合了女性的特質(zhì),。您覺得未來時代的發(fā)展方向會是什么？

劉慧敏：未來的時代是數(shù)字化智能化的時代,，是將走向星辰大海的時代,。

在科技為主導(dǎo)的時代中，對肌肉和體力的要求逐次減弱,，女性特質(zhì)中的短板將不再凸顯,，而同等智力下的勤奮、敏銳,、堅韌會讓女性贏得比過往更多機會,，讓這個世界更平等平和。

我認為時代無論呈現(xiàn)出“他時代”還是“她時代”的特征,，和諧美好就是合理的,。

女性可以在外為自己的事業(yè)理想拼搏，一樣可以給予家人關(guān)愛,，當(dāng)然有意均衡,，需要工作高效，需要與家人及時溝通,，最終實現(xiàn)良好的work life balance狀態(tài)。

前段很熱的一部片子里面有段話,，大意是：土是世界上最干凈的東西,，只要播種下去，它就會帶給你十倍幾十倍的收益,。

這也是潤土的愿望：成為一家專業(yè)專注的投資公司,，認真的播種、耕耘,、收獲,，用自己的力量讓有理想的人得到支持，讓世界變得美好,，讓人類腳步走得更遠些,。