頂端新聞·河南商報(bào)記者 白雪瑩
2021年在“驚心動(dòng)魄”中落幕,，這一年A股結(jié)構(gòu)性行情較以往更為猛烈，往日大消費(fèi)股主導(dǎo)的格局發(fā)生演變,，新能源和周期股成為最耀眼的賽道,。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤(pán)大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開(kāi)賽,，跌宕起伏的環(huán)境下,，更加考驗(yàn)投資水平，當(dāng)然,，總有一些優(yōu)秀基金經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn),，在收益表現(xiàn)上可圈可點(diǎn)。
優(yōu)秀總有優(yōu)秀的道理,，頂端新聞·河南商報(bào)記者從大賽年度榜單中選取6只表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金,，通過(guò)采訪其基金負(fù)責(zé)人為大家解讀優(yōu)秀基金的操盤(pán)技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優(yōu)秀基金操作秘籍,。
量化私募選股模型哪家強(qiáng)
本次大賽,，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復(fù)興尊享一期賽期表現(xiàn)不錯(cuò),。說(shuō)起公司的操作策略,，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司執(zhí)行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型,，發(fā)掘各類(lèi)與股票收益率相關(guān)的因子,，“基于經(jīng)濟(jì)邏輯和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)典的規(guī)模,、估值,、動(dòng)量、波動(dòng)率等全市場(chǎng)通用因子基礎(chǔ)上,，根據(jù)宏觀,、行業(yè),、公司基本面、市場(chǎng)特征,，結(jié)合各類(lèi)特異因子來(lái)構(gòu)造投資組合,。”
據(jù)介紹，文藝復(fù)興尊享一期為定制產(chǎn)品,，主要投資股票市場(chǎng),，投資風(fēng)格穩(wěn)健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主,，在成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系下構(gòu)建和優(yōu)化組合,，同時(shí)審慎、適時(shí),、靈活地運(yùn)用股指期貨等工具進(jìn)行風(fēng)控操作,，以降低投資組合的波動(dòng)性，力爭(zhēng)以小的回撤,，實(shí)現(xiàn)超額收益,。
思諾華量化一號(hào)是杭州循道量化資產(chǎn)管理有限公司的參賽基金，成立于2018年,，投資標(biāo)的以期貨為主,。該公司總經(jīng)理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢(shì)跟蹤量化模型,。
“通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè),，統(tǒng)計(jì)出一套正期望的交易系統(tǒng)，該系統(tǒng)機(jī)械性地去追蹤趨勢(shì),，通過(guò)有效捕捉未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)的價(jià)格趨勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利,，系統(tǒng)不預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)和方向，不研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的原因,，只是利用合理的規(guī)則跟蹤價(jià)格趨勢(shì),，當(dāng)價(jià)格和交易方向一致時(shí)則持有倉(cāng)位，讓盈利奔跑,，不一致時(shí)則止損,，截?cái)嗵潛p。”陳海洋說(shuō),。
湘楚麓山二號(hào)成立于2019年,，“湘楚投資的品種主要是期權(quán)，公司同一策略基金有三只參賽,，統(tǒng)一采取的是期權(quán)量化策略,。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理粟曙介紹,，他們公司采用的量化期權(quán)模型,，以（B-S）定價(jià)模型為基礎(chǔ)，通過(guò)修改BS模型的基礎(chǔ)假設(shè),，重新定義符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的標(biāo)的分布,，匹配和目前走勢(shì)較為相似的隱含波動(dòng)率，形成更加精確,、更加符合我國(guó)市場(chǎng)國(guó)情的期權(quán)估值體系,。“在策略上，參賽基金側(cè)重于做期權(quán)賣(mài)方,，根據(jù)標(biāo)的波動(dòng)率變化進(jìn)行配置,。”粟曙補(bǔ)充說(shuō)。
市場(chǎng)行情表現(xiàn)極端 基金管理人如何應(yīng)對(duì)
2021年4月至9月整個(gè)賽期,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情比較極端,，傳統(tǒng)價(jià)值白馬和銀行地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而新能源,、軍工和芯片等賽道行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò),，此外，商品市場(chǎng)異軍突起,，成為新的賽道方向,。
“相對(duì)于持續(xù)低迷的股票市場(chǎng)，四月到九月的整個(gè)賽期,，商品市場(chǎng)更值得參與,。”粟曙說(shuō)，因?yàn)橘惼谧詈箅A段趕上中秋,、國(guó)慶假期,，放假前臨近到期的期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)率出現(xiàn)大幅提升，期權(quán)權(quán)利金價(jià)格也跟隨標(biāo)的上下大幅度變化,。在這種情況下,，湘楚基金跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整持倉(cāng)，將風(fēng)險(xiǎn)降到了最低,，最終取得了不錯(cuò)的成績(jī),。
“我們的模型是中長(zhǎng)期策略，是根據(jù)交易市場(chǎng)的核心編寫(xiě)的策略,，具有魯棒性強(qiáng),、不易失效的特點(diǎn)，所以策略長(zhǎng)期不會(huì)做調(diào)整,，會(huì)在做好資金管理的基礎(chǔ)上堅(jiān)持執(zhí)行,。”陳海洋說(shuō)，2021年四月到八月期間,，期貨市場(chǎng)各品種整體處于震蕩行情,，到了九月份,，大部分品種出現(xiàn)一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢(shì)跟蹤策略,，雖然在震蕩行情下無(wú)法發(fā)揮優(yōu)勢(shì),，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補(bǔ)了前幾個(gè)月的虧損”,。
不過(guò),，比起投資標(biāo)的，擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)的冀爍文更關(guān)注交易策略,，“2021年的投資難度相較2020年是增加的,，這樣就對(duì)行業(yè)選擇及趨勢(shì)的把握要求很高，對(duì)價(jià)值投資風(fēng)格的產(chǎn)品非常不友好,。”冀爍文認(rèn)為,，雖然行情極端，但也不應(yīng)隨意調(diào)整投資模型,。據(jù)其介紹,，北京文藝復(fù)興投資模型豐富，對(duì)股票,、債券,、期貨等投資市場(chǎng)都有相應(yīng)的策略，由于文藝復(fù)興尊享一期的主模型特征相對(duì)成熟,、穩(wěn)健,，大賽期間按照既定交易體系和模型進(jìn)行常規(guī)投資，通過(guò)均衡的配置及倉(cāng)位的靈活管理,，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不同的風(fēng)格變換,。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋
2021年在“驚心動(dòng)魄”中落幕,，這一年A股結(jié)構(gòu)性行情較以往更為猛烈，往日大消費(fèi)股主導(dǎo)的格局發(fā)生演變,，新能源和周期股成為最耀眼的賽道,。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤(pán)大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開(kāi)賽,，跌宕起伏的環(huán)境下,，更加考驗(yàn)投資水平，當(dāng)然,，總有一些優(yōu)秀基金經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn),，在收益表現(xiàn)上可圈可點(diǎn)。
優(yōu)秀總有優(yōu)秀的道理,，頂端新聞·河南商報(bào)記者從大賽年度榜單中選取6只表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金,，通過(guò)采訪其基金負(fù)責(zé)人為大家解讀優(yōu)秀基金的操盤(pán)技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優(yōu)秀基金操作秘籍,。
量化私募選股模型哪家強(qiáng)
本次大賽,，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復(fù)興尊享一期賽期表現(xiàn)不錯(cuò),。說(shuō)起公司的操作策略,，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司執(zhí)行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型,，發(fā)掘各類(lèi)與股票收益率相關(guān)的因子,，“基于經(jīng)濟(jì)邏輯和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)典的規(guī)模,、估值,、動(dòng)量、波動(dòng)率等全市場(chǎng)通用因子基礎(chǔ)上,，根據(jù)宏觀,、行業(yè),、公司基本面、市場(chǎng)特征,，結(jié)合各類(lèi)特異因子來(lái)構(gòu)造投資組合,。”
據(jù)介紹，文藝復(fù)興尊享一期為定制產(chǎn)品,，主要投資股票市場(chǎng),，投資風(fēng)格穩(wěn)健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主,，在成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系下構(gòu)建和優(yōu)化組合,，同時(shí)審慎、適時(shí),、靈活地運(yùn)用股指期貨等工具進(jìn)行風(fēng)控操作,，以降低投資組合的波動(dòng)性，力爭(zhēng)以小的回撤,，實(shí)現(xiàn)超額收益,。
思諾華量化一號(hào)是杭州循道量化資產(chǎn)管理有限公司的參賽基金，成立于2018年,，投資標(biāo)的以期貨為主,。該公司總經(jīng)理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢(shì)跟蹤量化模型,。
“通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè),，統(tǒng)計(jì)出一套正期望的交易系統(tǒng)，該系統(tǒng)機(jī)械性地去追蹤趨勢(shì),，通過(guò)有效捕捉未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)的價(jià)格趨勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利,，系統(tǒng)不預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)和方向，不研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的原因,，只是利用合理的規(guī)則跟蹤價(jià)格趨勢(shì),，當(dāng)價(jià)格和交易方向一致時(shí)則持有倉(cāng)位，讓盈利奔跑,，不一致時(shí)則止損,，截?cái)嗵潛p。”陳海洋說(shuō),。
湘楚麓山二號(hào)成立于2019年,，“湘楚投資的品種主要是期權(quán)，公司同一策略基金有三只參賽,，統(tǒng)一采取的是期權(quán)量化策略,。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理粟曙介紹,，他們公司采用的量化期權(quán)模型,，以（B-S）定價(jià)模型為基礎(chǔ)，通過(guò)修改BS模型的基礎(chǔ)假設(shè),，重新定義符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的標(biāo)的分布,，匹配和目前走勢(shì)較為相似的隱含波動(dòng)率，形成更加精確,、更加符合我國(guó)市場(chǎng)國(guó)情的期權(quán)估值體系,。“在策略上，參賽基金側(cè)重于做期權(quán)賣(mài)方,，根據(jù)標(biāo)的波動(dòng)率變化進(jìn)行配置,。”粟曙補(bǔ)充說(shuō)。
市場(chǎng)行情表現(xiàn)極端 基金管理人如何應(yīng)對(duì)
2021年4月至9月整個(gè)賽期,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情比較極端,，傳統(tǒng)價(jià)值白馬和銀行地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而新能源,、軍工和芯片等賽道行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò),，此外，商品市場(chǎng)異軍突起,，成為新的賽道方向,。
“相對(duì)于持續(xù)低迷的股票市場(chǎng)，四月到九月的整個(gè)賽期,，商品市場(chǎng)更值得參與,。”粟曙說(shuō)，因?yàn)橘惼谧詈箅A段趕上中秋,、國(guó)慶假期,，放假前臨近到期的期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)率出現(xiàn)大幅提升，期權(quán)權(quán)利金價(jià)格也跟隨標(biāo)的上下大幅度變化,。在這種情況下,，湘楚基金跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整持倉(cāng)，將風(fēng)險(xiǎn)降到了最低,，最終取得了不錯(cuò)的成績(jī),。
“我們的模型是中長(zhǎng)期策略，是根據(jù)交易市場(chǎng)的核心編寫(xiě)的策略,，具有魯棒性強(qiáng),、不易失效的特點(diǎn)，所以策略長(zhǎng)期不會(huì)做調(diào)整,，會(huì)在做好資金管理的基礎(chǔ)上堅(jiān)持執(zhí)行,。”陳海洋說(shuō)，2021年四月到八月期間,，期貨市場(chǎng)各品種整體處于震蕩行情,，到了九月份,，大部分品種出現(xiàn)一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢(shì)跟蹤策略,，雖然在震蕩行情下無(wú)法發(fā)揮優(yōu)勢(shì),，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補(bǔ)了前幾個(gè)月的虧損”,。
不過(guò),，比起投資標(biāo)的，擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)的冀爍文更關(guān)注交易策略,，“2021年的投資難度相較2020年是增加的,，這樣就對(duì)行業(yè)選擇及趨勢(shì)的把握要求很高，對(duì)價(jià)值投資風(fēng)格的產(chǎn)品非常不友好,。”冀爍文認(rèn)為,，雖然行情極端，但也不應(yīng)隨意調(diào)整投資模型,。據(jù)其介紹,，北京文藝復(fù)興投資模型豐富，對(duì)股票,、債券,、期貨等投資市場(chǎng)都有相應(yīng)的策略，由于文藝復(fù)興尊享一期的主模型特征相對(duì)成熟,、穩(wěn)健,，大賽期間按照既定交易體系和模型進(jìn)行常規(guī)投資，通過(guò)均衡的配置及倉(cāng)位的靈活管理,，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不同的風(fēng)格變換,。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋