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央行9月加大投放"解渴" 四季度流動性壓力或緩解

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-09-21  來源:21世紀經(jīng)濟報道  作者:方海平  瀏覽次數(shù):1051
核心提示:藍石資管研究總監(jiān)趙博文認為,,一方面四季度監(jiān)管政策可能繼續(xù)落地,另一方面經(jīng)濟放緩壓力可能繼續(xù),,那么央行在貨幣政策上將有可能較目前寬松,,甚至不排除年底前后會降準,。
 

央行已經(jīng)加大投放力度的情況下,近期資金面仍處于偏緊態(tài)勢,。

據(jù)金融機構(gòu)資金交易員對21世紀經(jīng)濟報道記者反映,,最近幾日市場上資金偏緊,尤其是上午早盤緊張程度較大,,下午有所緩和,。從價格上看,,9月中旬以來,資金利率一直上行,。9月20日,,銀行間質(zhì)押和拆借資金利率漲跌互現(xiàn),7天期品種上行,;交易所和Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)利率仍全線上漲,。

分析人士對記者稱,9月中旬繳稅又跨季,,擾動因素較多,。今年以來,央行的資金投放方式,、銀行的資金拆借操作都有了很明顯的變化,。“現(xiàn)在銀行一到敏感時點就特別謹慎,很少出錢,,備付金留很多,,這也是為什么總是上午資金特別緊張,。”

藍石資管研究總監(jiān)趙博文對21世紀經(jīng)濟報道記者稱,,央行的態(tài)度沒有明顯變化,既不希望資金太緊,,也不愿意看到資金太松,。“總的來看,匯率作為掣肘央行貨幣寬松的一個因素暫時消失了,,四季度隨著預(yù)期中的統(tǒng)一監(jiān)管政策逐漸出臺,,以及經(jīng)濟增速可能放緩,貨幣政策可能比現(xiàn)在要更寬松一些,。”

央行和市場機構(gòu)均謹慎

9月作為三季度的跨季月,,資金面除了受到中旬例行繳稅期以及債券發(fā)行等因素的影響外,金融機構(gòu)還面臨著MPA(宏觀審慎評估)考核的約束,,市場資金需求較大,。

在此背景下,央行明顯加大了貨幣投放的力度,,本月以來,,央行公開市場流動性投放累計達到11880億元。凈投放上看,,上周央行公開市場凈投放資金2600億,,這是7月15日以來單周凈投放的最高值;本周到9月20日為止凈投放量也已經(jīng)達到1565億,。

雖然投放較多,,但是市場資金利率仍然上行,。7天期銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率自月初的3.3%左右上升至3.9%附近。

加大投放體現(xiàn)了央行呵護資金面的態(tài)度,,但是央行并不希望看到資金面寬松的局面,,基本上仍是以維持緊平衡為主。

上海一位機構(gòu)資金交易員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,,能感受到今年以來央行在資金投放方式上發(fā)生了明顯的變化,,謹慎很多。“以前就是緊張的時候央行就根據(jù)機構(gòu)的需求放錢,,放到后面就寬松了,,但是現(xiàn)在央行非常重視其他各種因素,比如財政存款,、債券發(fā)行等等,,給人感覺就是總量就控制在那么多,機構(gòu)自己看著辦,。”

因而,,央行目前投放的資金大都以7天為主,14天,、28天期品種則很缺,。數(shù)據(jù)顯示,9月是財政支出大月,,預(yù)計財政存款變化額將達到8000億-10000億元,,將釋放大量基礎(chǔ)貨幣。央行不希望彼時資金太松,。

上述資金交易員還指出,,現(xiàn)在央行對MLF(中期借貸便利)操作的態(tài)度就相當于以前的降準的姿態(tài)了。從投放的MLF期限上來看,,央行一直在減少6個月期的量,,加大1年期的量。據(jù)記者統(tǒng)計,,最近一年以來的MLF操作中,,6個月期的MLF的操作量自去年下半年的2000多億一路減少至今年5月份的665億,相應(yīng)的1年期操作量則在不斷增加,,自今年6月份開始就只有1年期而不再有6個月期的MLF操作了,,“這體現(xiàn)在資金利率上就是3.2%和3.05%的區(qū)別。”該交易員表示,。

從市場自身來看,,在監(jiān)管考核的約束下,銀行等機構(gòu)的心態(tài)也變得更為謹慎。具體表現(xiàn)就是,,一到月末或者跨季的時點,,銀行就變得極為謹慎,大幅提高備付金,。“有時候我們感覺市場上流動性也并不緊張,,但銀行就是不出錢,可能是擔心錢流走了回不來,。”上海一位銀行業(yè)研究人員對記者稱,。

四季度貨幣環(huán)境或更寬松

不過,央行也并不希望看到資金面出現(xiàn)過于緊張的狀況,,多位機構(gòu)人士透露,,近期在資金面比較緊張的時刻,常有大行匿名放錢,,“馳援”市場流動性,。

可以看出,央行在貨幣政策操作上相機而行,、削峰填谷的思路更加明確了,。對于貨幣政策的后市走向,趙博文對記者表示,,今年以來掣肘貨幣寬松的兩個主要因素,,第一個最近隨著人民幣的升值,央行也已經(jīng)歸零了外匯準備金,,這表明穩(wěn)住匯率已經(jīng)不再是當前的一個緊急因素,。第二個因素統(tǒng)一協(xié)調(diào)的監(jiān)管政策,,市場預(yù)期,,政策還沒有完全出盡。在這些政策最終落地之前市場還是保持著謹慎的態(tài)度,。

“去杠桿”是今年整個金融市場的主基調(diào),,現(xiàn)在回頭來看,金融機構(gòu)在去杠桿的問題上仍然主要受貨幣環(huán)境決定,。上半年,,在監(jiān)管和貨幣環(huán)境都很緊張的情況下,機構(gòu)贖回委外,、降杠桿的行為比較明顯,,但是在6月以后市場再度寬松起來之時,機構(gòu)的加杠桿需求再次被激發(fā),。 

趙博文表示,,在統(tǒng)一協(xié)同監(jiān)管之前,去杠桿的任務(wù)主要由央行通過調(diào)控資金價格來控制,這很難取得明顯的成效,,難免導(dǎo)致資金面頻繁波動,。政策統(tǒng)一起來之后,比如貨幣基金投資同業(yè)市場的比例有了限制,,對整個金融市場的監(jiān)管就連價帶量齊頭并進,,效果將比較明顯。趙博文認為,,一方面四季度監(jiān)管政策可能繼續(xù)落地,,另一方面經(jīng)濟放緩壓力可能繼續(xù),那么央行在貨幣政策上將有可能較目前寬松,,甚至不排除年底前后會降準,。

不過,也一些觀點認為現(xiàn)在貨幣政策不是偏緊而是偏松,。華創(chuàng)證券的分析師表示,,降準作為全面寬松的政策,會助長杠桿卷土重來,,與當前的政策基調(diào)背道而馳,。招商銀行高級分析師劉東亮也對記者表示,降準的信號意義太強,,應(yīng)該還不是央行的優(yōu)選項,。

 
 
 

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