中國鐵建公布“A拆A”方案
（中國鐵建近期股價走勢圖）
在董事會議案中,，中國鐵建從商業(yè)合理性和經(jīng)營必要性方面論述了詳細分拆鐵建重工上市事項,，并結(jié)合最新分拆上市新規(guī)，逐條論述了分拆上市的合規(guī)性,。據(jù)介紹,，作為專門從事高端裝備制造的子公司，鐵建重工與上市公司其他業(yè)務板塊之間保持高度的業(yè)務獨立性;作為國內(nèi)高端裝備制造的領(lǐng)先企業(yè),，鐵建重工上市有助于其持續(xù)增強生產(chǎn)與研發(fā)能力,，提升技術(shù)與創(chuàng)新實力，保留并吸引高水平人才,，滿足未來戰(zhàn)略布局與發(fā)展需要,。因此，上市公司認為有必要分拆鐵建重工到上交所科創(chuàng)板上市,，以進一步鞏固鐵建重工在高端裝備制造領(lǐng)域的核心競爭力,，促進公司可持續(xù)發(fā)展。另一方面,，鐵建重工分拆上市具有較強的商業(yè)合理性,。鐵建重工為上市公司下屬從事掘進機裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備的設(shè)計,、研發(fā),、制造和銷售的子公司，成立以來專注于產(chǎn)品研發(fā),，結(jié)合自動化和智能化技術(shù),，不斷豐富產(chǎn)品品類,、優(yōu)化升級產(chǎn)品性能、加強研發(fā)實力與市場競爭力,，實現(xiàn)了高度的市場化,、專業(yè)化經(jīng)營。據(jù)披露,，預計本次鐵建重工發(fā)行募集資金將用于投資研發(fā)與應用項目,、生產(chǎn)基地建設(shè)項目及補充流動資金;鐵建重工可根據(jù)本次發(fā)行上市方案的實施情況、市場條件,、政策調(diào)整及監(jiān)管機構(gòu)的意見,，對募集資金投資項目進行具體調(diào)整。中信證券在7月份研報中指出,，基建央企通過分拆將推動新興基建業(yè)務發(fā)展,，疊加當前政策支持力度有望加碼，2019年或?qū)⒊蔀榛ㄑ肫蠓植鹦聵I(yè)務上市元年,，且中長期看將成為趨勢;建議關(guān)注有明確分拆意愿,、整合進度較快以及分拆業(yè)務與傳統(tǒng)主業(yè)有較強協(xié)同的央企，包括中國建筑,、中國交建,、中國鐵建、葛洲壩,、中國中冶等,。
意向分拆公司增多 概念股起漲
12月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》,，境內(nèi)分拆上市政策通道正式打開,，被認為是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的重要手段，有利于企業(yè)進一步實現(xiàn)業(yè)務聚焦,，提升專業(yè)化經(jīng)營水平,，激發(fā)優(yōu)質(zhì)上市公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。相比8月份征求意見稿,，本次分拆上市條件門檻被認為有所降低,。具體來看，新規(guī)降低上市公司盈利指標,，將上市公司扣除擬拆分子公司凈利潤后,，歸母凈利潤累計不得低于10億元下調(diào)為6億元;另外，允許最近三年內(nèi)使用募資規(guī)模不超過子公司凈資產(chǎn)10%的子公司分拆上市;再次,，提高子公司董事,、高管及關(guān)聯(lián)方持有子公司股份的上限，將征求意見中的10%調(diào)整為30%,。不過,，上海交大上海高級金融學院教授陳欣表示，盡管新規(guī)已在盈利門檻,、募集資金使用,、子公司董事、高管的持股比例限制,、同業(yè)競爭表述等方面較征求意見稿調(diào)低了要求,，對分拆交易中的母公司來說，門檻仍然不低,，較港交所的相關(guān)規(guī)定更為嚴格,。這樣做一方面，是限制拆分的資產(chǎn)不能是上市公司的主體資產(chǎn),，這保障了分拆后上市公司剩下的資產(chǎn)依然具備較強的能力;另一方面,，監(jiān)管希望能避免分拆導致母公司“空心化”，減少母子公司之間的利益輸送,、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭,。總體來看,，陳欣指出允許A股公司在境內(nèi)分拆上市將促進多元化企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn),，快速拓寬子公司的融資渠道，加強子公司激勵,、改善治理,，進而在市場中創(chuàng)造巨額價值。然而,，分拆上市帶來的短期收益在“風過后”能否持續(xù),，取決于此后上市公司盈利能力的增長以及其內(nèi)在價值的長期提升空間。目前來看,，常見的分拆上市類型可分為A股上市公司分拆到港股上市,、港股上市公司分拆到A股上市、A股上市公司分拆到A股上市,。據(jù)e公司此前不完全統(tǒng)計,，今年已有逾10家公司完成子公司分拆赴創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及港股上市,，今年以來至少超過40家上市公司公開表露過境內(nèi)外分拆上市的計劃或意愿,，但A股上市公司拆分一個子公司在境內(nèi)IPO上市目前還沒有先例。分拆上市新規(guī)公布后,，不少公司表示符合分拆上市新規(guī)要求,，或者示意相關(guān)事項正在討論中，也有提示相關(guān)風險,。Wind統(tǒng)計顯示,，分拆上市概念在12月份開始熱炒,，月內(nèi)累計漲幅超過7%。
（Wind分拆上市指數(shù)近期走勢）
比如,，最新海倫哲在互動平臺表示,，公司所屬子公司海訊高科從事LED顯示屏COB業(yè)務，該業(yè)務單元符合分拆上市原則,，但是由于其運行尚不滿兩年,，暫不具備科創(chuàng)板申報條件。今后一旦海訊高科符合申報條件,，會考慮科創(chuàng)板事宜,。兆馳股份也在互動平臺透露，公司正在積極研究分拆上市相關(guān)政策,，將根據(jù)各子公司的發(fā)展狀況及需求,，充分研究各板塊資本化運作的可行性，不排除讓符合條件的子公司獨立上市,，相關(guān)工作進展將及時履行信息披露義務,。嶺南股份回復投資者稱，公司將積極籌備分拆上市事宜,，相關(guān)工作進展公司將及時履行信披義務,。不過，也有安正時尚,、聯(lián)美控股發(fā)布澄清公告稱,，公司在e互動中對分拆上市的有關(guān)表述是公司自身對分拆上市規(guī)則的理解，在能否實施,、具體實施方案以及實施時點上存在重大不確定性,。截至目前有關(guān)事項尚在論證中，尚無實質(zhì)性進展,，尚未就控股子公司分拆上市事項形成任何具體可操作性方案,、具體時間計劃以及履行各項審批決策程序。
（來源：證券時報,、大河財立方）
自證監(jiān)會發(fā)布分拆上市新規(guī)后,，多家上市公司透露了意向，但中國鐵建率先公布了實質(zhì)性“A拆A”方案,。12月18日晚間公告擬分拆鐵建重工赴科創(chuàng)板上市,，以做大做強公司裝備制造板塊。
證券時報·e公司記者注意到,，在2018年年報中,，中國鐵建就提及了要持續(xù)做大做強工業(yè)制造板塊，穩(wěn)步推進所屬鐵建重工股份制改造及上市事宜;Wind統(tǒng)計顯示,，中國鐵建重工集團股份有限公司2018年凈利潤超過16億元,，在旗下子公司中排名居前。
（中國鐵建近期股價走勢圖）
在董事會議案中,，中國鐵建從商業(yè)合理性和經(jīng)營必要性方面論述了詳細分拆鐵建重工上市事項,，并結(jié)合最新分拆上市新規(guī)，逐條論述了分拆上市的合規(guī)性,。據(jù)介紹,，作為專門從事高端裝備制造的子公司，鐵建重工與上市公司其他業(yè)務板塊之間保持高度的業(yè)務獨立性;作為國內(nèi)高端裝備制造的領(lǐng)先企業(yè),，鐵建重工上市有助于其持續(xù)增強生產(chǎn)與研發(fā)能力,，提升技術(shù)與創(chuàng)新實力，保留并吸引高水平人才,，滿足未來戰(zhàn)略布局與發(fā)展需要,。因此，上市公司認為有必要分拆鐵建重工到上交所科創(chuàng)板上市,，以進一步鞏固鐵建重工在高端裝備制造領(lǐng)域的核心競爭力,，促進公司可持續(xù)發(fā)展。另一方面,，鐵建重工分拆上市具有較強的商業(yè)合理性,。鐵建重工為上市公司下屬從事掘進機裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備的設(shè)計,、研發(fā),、制造和銷售的子公司，成立以來專注于產(chǎn)品研發(fā),，結(jié)合自動化和智能化技術(shù),，不斷豐富產(chǎn)品品類,、優(yōu)化升級產(chǎn)品性能、加強研發(fā)實力與市場競爭力,，實現(xiàn)了高度的市場化,、專業(yè)化經(jīng)營。據(jù)披露,，預計本次鐵建重工發(fā)行募集資金將用于投資研發(fā)與應用項目,、生產(chǎn)基地建設(shè)項目及補充流動資金;鐵建重工可根據(jù)本次發(fā)行上市方案的實施情況、市場條件,、政策調(diào)整及監(jiān)管機構(gòu)的意見,，對募集資金投資項目進行具體調(diào)整。中信證券在7月份研報中指出,，基建央企通過分拆將推動新興基建業(yè)務發(fā)展,，疊加當前政策支持力度有望加碼，2019年或?qū)⒊蔀榛ㄑ肫蠓植鹦聵I(yè)務上市元年,，且中長期看將成為趨勢;建議關(guān)注有明確分拆意愿,、整合進度較快以及分拆業(yè)務與傳統(tǒng)主業(yè)有較強協(xié)同的央企，包括中國建筑,、中國交建,、中國鐵建、葛洲壩,、中國中冶等,。
意向分拆公司增多 概念股起漲
12月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》,，境內(nèi)分拆上市政策通道正式打開,，被認為是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的重要手段，有利于企業(yè)進一步實現(xiàn)業(yè)務聚焦,，提升專業(yè)化經(jīng)營水平,，激發(fā)優(yōu)質(zhì)上市公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。相比8月份征求意見稿,，本次分拆上市條件門檻被認為有所降低,。具體來看，新規(guī)降低上市公司盈利指標,，將上市公司扣除擬拆分子公司凈利潤后,，歸母凈利潤累計不得低于10億元下調(diào)為6億元;另外，允許最近三年內(nèi)使用募資規(guī)模不超過子公司凈資產(chǎn)10%的子公司分拆上市;再次,，提高子公司董事,、高管及關(guān)聯(lián)方持有子公司股份的上限，將征求意見中的10%調(diào)整為30%,。不過,，上海交大上海高級金融學院教授陳欣表示，盡管新規(guī)已在盈利門檻,、募集資金使用,、子公司董事、高管的持股比例限制,、同業(yè)競爭表述等方面較征求意見稿調(diào)低了要求,，對分拆交易中的母公司來說，門檻仍然不低,，較港交所的相關(guān)規(guī)定更為嚴格,。這樣做一方面，是限制拆分的資產(chǎn)不能是上市公司的主體資產(chǎn),，這保障了分拆后上市公司剩下的資產(chǎn)依然具備較強的能力;另一方面,，監(jiān)管希望能避免分拆導致母公司“空心化”，減少母子公司之間的利益輸送,、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭,。總體來看,，陳欣指出允許A股公司在境內(nèi)分拆上市將促進多元化企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn),，快速拓寬子公司的融資渠道，加強子公司激勵,、改善治理,，進而在市場中創(chuàng)造巨額價值。然而,，分拆上市帶來的短期收益在“風過后”能否持續(xù),，取決于此后上市公司盈利能力的增長以及其內(nèi)在價值的長期提升空間。目前來看,，常見的分拆上市類型可分為A股上市公司分拆到港股上市,、港股上市公司分拆到A股上市、A股上市公司分拆到A股上市,。據(jù)e公司此前不完全統(tǒng)計,，今年已有逾10家公司完成子公司分拆赴創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及港股上市,，今年以來至少超過40家上市公司公開表露過境內(nèi)外分拆上市的計劃或意愿,，但A股上市公司拆分一個子公司在境內(nèi)IPO上市目前還沒有先例。分拆上市新規(guī)公布后,，不少公司表示符合分拆上市新規(guī)要求,，或者示意相關(guān)事項正在討論中，也有提示相關(guān)風險,。Wind統(tǒng)計顯示,，分拆上市概念在12月份開始熱炒,，月內(nèi)累計漲幅超過7%。
（Wind分拆上市指數(shù)近期走勢）
比如,，最新海倫哲在互動平臺表示,，公司所屬子公司海訊高科從事LED顯示屏COB業(yè)務，該業(yè)務單元符合分拆上市原則,，但是由于其運行尚不滿兩年,，暫不具備科創(chuàng)板申報條件。今后一旦海訊高科符合申報條件,，會考慮科創(chuàng)板事宜,。兆馳股份也在互動平臺透露，公司正在積極研究分拆上市相關(guān)政策,，將根據(jù)各子公司的發(fā)展狀況及需求,，充分研究各板塊資本化運作的可行性，不排除讓符合條件的子公司獨立上市,，相關(guān)工作進展將及時履行信息披露義務,。嶺南股份回復投資者稱，公司將積極籌備分拆上市事宜,，相關(guān)工作進展公司將及時履行信披義務,。不過，也有安正時尚,、聯(lián)美控股發(fā)布澄清公告稱,，公司在e互動中對分拆上市的有關(guān)表述是公司自身對分拆上市規(guī)則的理解，在能否實施,、具體實施方案以及實施時點上存在重大不確定性,。截至目前有關(guān)事項尚在論證中，尚無實質(zhì)性進展,，尚未就控股子公司分拆上市事項形成任何具體可操作性方案,、具體時間計劃以及履行各項審批決策程序。
（來源：證券時報,、大河財立方）