報告提出,，發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。運用好定向降準,、再貸款,、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具,，創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具組合，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準滴灌的作用,。按照“因城施策”的基本原則,，落實房地產(chǎn)長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段,。
丨穩(wěn)健貨幣政策保持松緊適度
報告表示,，當前，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),，總供求大體平衡,，不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)。預(yù)計進入2020年下半年后,，翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩(wěn)定,，CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄,。
西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉認為,，央行重點關(guān)注的依然是更能代表一般物價水平的核心CPI，因而密切關(guān)注一般物價走勢,，是判斷央行貨幣政策調(diào)整的關(guān)鍵,。
報告強調(diào)，下一階段,，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度,，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定經(jīng)濟主體的通脹預(yù)期,，促進總體物價水平保持在合理區(qū)間運行,。
光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，定向降準仍是可選項,。定向降準工具除支持小微企業(yè)信貸外,，還可以被用于重點基建領(lǐng)域、先進制造業(yè)領(lǐng)域的信貸投放,。再貸款工具也可能被賦予更多內(nèi)涵,，抵押補充貸款（PSL）、流動性再貸款,、金融穩(wěn)定再貸款有助于維持區(qū)域金融穩(wěn)定,，防范區(qū)域性金融風險，化解中小銀行流動性問題,。
報告強調(diào),，當前，中國仍實施常態(tài)貨幣政策,，法定準備金率是使用的主要政策工具之一,。雖然中國人民銀行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩甚至可能下降,，但降準放松了流動性約束，增大了貨幣創(chuàng)造能力,，與國外央行量化寬松結(jié)束后一度進行的“縮表”有本質(zhì)區(qū)別,。因此，不能簡單套用國際經(jīng)驗通過央行資產(chǎn)負債表規(guī)模來判斷貨幣政策取向,，短期要看超額準備金率的變化,，長期關(guān)鍵要看法定準備金率對銀行貨幣創(chuàng)造能力約束的變化。
丨抓緊研究出臺
存量貸款利率基準轉(zhuǎn)換方案
報告指出,，通過改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制,，以市場化改革的方式促進降低企業(yè)貸款實際利率的效果初步顯現(xiàn)，9月新發(fā)放企業(yè)貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點,。
報告數(shù)據(jù)顯示,，9月，一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為83.05%,，利率等于LPR的貸款占比為0.55%,，利率低于LPR的貸款占比為16.40%，貸款利率加減點區(qū)間整體較8月有所下移,。
華泰證券首席宏觀研究員李超認為,，只有下調(diào)中期借貸便利（MLF）利率，LPR才有更大下行空間,，央行仍將推進降低MLF利率引導(dǎo)LPR下行,，進而傳導(dǎo)至企業(yè)融資利率的下行。
報告強調(diào),，將繼續(xù)做好LPR報價和運用工作,，引導(dǎo)和督促金融機構(gòu)合理定價，進一步打破貸款利率隱性下限,，疏通市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道,，并抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉(zhuǎn)換方案。同時,，維護好存款市場競爭秩序,，保持銀行負債端成本基本穩(wěn)定。
丨深化中小銀行改革
報告表示,，深化中小銀行改革，健全適應(yīng)中小銀行特點的公司治理結(jié)構(gòu)和風險內(nèi)控體系,，從根源上解決中小銀行發(fā)展的體制機制問題,。
報告指出，中國人民銀行果斷通過多種方式向市場投放流動性,，建立了防范中小銀行流動性風險的“四道防線”,，通過貨幣政策操作及時穩(wěn)定了市場信心,，有效遏制了包商銀行風險向其他中小銀行蔓延，對保持貨幣,、票據(jù),、債券等金融市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用。下一步,，中國人民銀行將會同有關(guān)部門繼續(xù)完善包商銀行改革重組方案,，積極推動包商銀行改革重組。同時,，抓緊補齊監(jiān)管制度短板,，加強中小銀行股東管理和公司治理，推動中小銀行健康發(fā)展,。
王一峰表示,，目前，對于問題金融機構(gòu)的處置,，第一抓手還是自救,，在地方承擔主體責任的情況下，通過改善公司治理和健全風控體系實現(xiàn)“止血”,，通過老股東吸收損失和引進戰(zhàn)略投資者等手段實現(xiàn)“輸血”,，通過恢復(fù)可持續(xù)經(jīng)營能力實現(xiàn)“造血”。
報告表示,，要完善金融市場體系,，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革和防風險方面的作用,。繼續(xù)推進民營企業(yè)債券融資支持工具，繼續(xù)穩(wěn)步有序推動債券市場雙向開放,。進一步加強金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。不斷優(yōu)化交易、清算和結(jié)算等相關(guān)制度安排,，完善做市商制度等市場化評價體系建設(shè),，提升債券市場流動性。建立健全金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌管理框架,，繼續(xù)加強對高風險企業(yè)的債券違約風險的排查和預(yù)警,。進一步健全債券違約處置機制，妥善處置債券回購違約交易,，防范風險傳染,。
來源：中國證券報
編輯：吉倩倩 見習編輯 王紅春