近日,，上好佳（環(huán)球）有限公司（下稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書,，擬在香港主板上市。

　　業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示,，上好佳在國內(nèi)業(yè)績不佳的關(guān)鍵,，在于上好佳創(chuàng)新、升級迭代的速度,，趕不上消費(fèi)升級的速度,。“但是上好佳最關(guān)鍵的問題還是在經(jīng)營理念上。若上好佳的經(jīng)營理念與消費(fèi)端的核心需求對不上,，上市對其并不會有太大的幫助,。”

　　中國市場陷收益困局

　　根據(jù)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文出具的報(bào)告，上好佳在2017年和2018年是中國市場最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商（不包括薯片及脆米餅）,，以及越南市場最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商,。

　　但是近年來，上好佳在中國市場并不受消費(fèi)者認(rèn)可,。

　　招股說明書顯示,，2016年,、2017年、2018年及2019年上半年,，公司總銷量分別為14.29萬噸,、13.91萬噸、13.76萬噸,、6.97萬噸,，連續(xù)下滑。公司營業(yè)收入分別為4.75億美元,、4.79億美元,、4.91億美元、2.47億美元,，凈利潤分別為2890.5萬美元,、2296.3萬美元、2011.7萬美元,、1456.3萬美元,。

　　營收增長幾乎陷入停滯的同時，凈利潤同樣在降低,。

　　招股書顯示,，2016年到2018年間，上好佳公司經(jīng)營利潤從4660萬美元減少至3990萬美元,，降幅在14.4%,。

　　對此，上好佳稱利潤下降是分銷成本及行政開支較高所致,。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌則對《證券日報(bào)》記者表示,，上好佳產(chǎn)品相對大眾化，競爭門檻不高,，加上品牌周期長,，高端化不明顯，因此其在中國的業(yè)績基礎(chǔ)不穩(wěn),。

　　競品層出 線上渠道疲弱

　　上好佳68.8%的營收來自中國內(nèi)地,，但市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升,。上好佳在中國內(nèi)地的阻力,，與消費(fèi)者向線上轉(zhuǎn)移，偏向更健康,、更營養(yǎng)的產(chǎn)品不無關(guān)系,。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買力提高。

　　上好佳在中國內(nèi)地的銷售渠道分為經(jīng)銷商,、直營商超客戶以及電商三部分,，在2018年以前,，上好佳并沒有自己的電商渠道，產(chǎn)品在線上的銷售主要還是通過經(jīng)銷商進(jìn)行,。2016年-2018年,，經(jīng)銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%,、89.9%和87.5%,，截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經(jīng)銷商,，在越南有176名經(jīng)銷商,。

　　隨著快遞業(yè)以及淘寶、京東等綜合類電商平臺的興起,，中國逐漸成為電商業(yè)務(wù)最發(fā)達(dá)的國家,，越來越多的消費(fèi)者習(xí)慣網(wǎng)上購物。2018年開始,，上好佳開始拓展屬于自己的電商渠道,。2019年上半年，上好佳自有電商渠道的銷售額占總營收3.1%,，雖然有所增長,，但比重還是很低。

　　上好佳也坦言,，未來的增長也將取決于能否通過線上網(wǎng)絡(luò)銷售渠道提高銷售額,。

　　除了渠道問題，上好佳正在被國內(nèi)層出不窮且定位為健康,、高端的其他休閑品牌分割市場,。

　　招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴(kuò)大公司在中國內(nèi)地和越南的生產(chǎn)力,；12.9%的資金將用于進(jìn)一步卡發(fā)公司的自動化生產(chǎn)線及進(jìn)一步升級生產(chǎn)技術(shù),；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發(fā)展及實(shí)施；剩余9.6%的資金將用于營運(yùn)資金及其他一般用途,。

　　“除了擴(kuò)大產(chǎn)能,，完全沒有融資的必要性，而股東價值變現(xiàn)也無法作為上市招股的明確目標(biāo),。”沈萌對《證券日報(bào)》記者表示,，上市可以在一定程度上解決資金不足的問題，但更關(guān)鍵的是如何更有效地利用資金,，如果只是一味擴(kuò)大已經(jīng)閑置的產(chǎn)能,，那么上市前景堪憂。

　　值得注意的是,，截至2019年6月底,，公司有員工11568名,，而研發(fā)人員僅有16名。

　　“資本端的推動,，讓上好佳在整個產(chǎn)品的升級,、創(chuàng)新及多元化的布局上有全新的戰(zhàn)略跟展望。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《證券日報(bào)》記者表示,，上好佳在國內(nèi)業(yè)績不佳的關(guān)鍵,，在于上好佳創(chuàng)新、升級迭代的速度趕不上消費(fèi)升級的速度,。但是上好佳最關(guān)鍵的問題還是在經(jīng)營理念上,。他表示，若上好佳的經(jīng)營理念與消費(fèi)端的核心需求對不上,，上市對其或許不會有太大的幫助,。

編輯：張惟一 王紅春
來源：證券日報(bào)