11月5日是“設立科創(chuàng)板并試點注冊制”宣布一周年的日子,。整體來看，科創(chuàng)板“符合預期,，基本平穩(wěn)”,。截至11月5日，科創(chuàng)板46家公司已發(fā)行完畢并掛牌上市,，發(fā)行市盈率總體合理,，符合市場預期。

供給過少逐步緩解

從靜態(tài)市盈率指標看,，科創(chuàng)板46家公司2018年扣非前攤薄后市盈率區(qū)間為18倍至269倍,，中位數(shù)43倍；2018年扣非后攤薄后市盈率區(qū)間為19倍至468倍，中位數(shù)49倍,，均低于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司發(fā)行市盈率,、中位數(shù)（53倍、54倍）,。若根據(jù)2019年動態(tài)市盈率看,，46家公司的市盈率中位數(shù)約在35倍,。絕大部分公司發(fā)行市盈率低于可比公司，也基本落于賣方建議估值區(qū)間內,，符合市場預期,。

募資額適中，超募金額相對有限,。46家公司募資額區(qū)間為3.5億元至105.3億元,，總額593億元,，中位數(shù)10億元。其中,，35家公司募資額超過募投項目所需資金（俗稱超募）,，7家公司未募足，4家公司募資額和募投項目所需資金規(guī)模相當,。46家公司募集資金總額超過募投項目所需資金的比例為20%,，超募金額相對有限。

從網(wǎng)下申購情況看,，46家公司網(wǎng)下有效申購倍數(shù)中位數(shù)為373倍,；申購獲配比例中位數(shù)為0.27%，約是近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)下申購獲配比例的24倍,。從網(wǎng)上申購情況看,，46家公司網(wǎng)上有效申購倍數(shù)中位數(shù)為2066倍；申購中簽率中位數(shù)為0.05,，約為近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)上申購中簽率的1.4倍,。

7月22日科創(chuàng)板開市以來，總體運行平穩(wěn),，初具規(guī)模,。截至11月1日，科創(chuàng)板共有41家公司上市,，總市值5708億元,，流通市值806億元,。從結構上看，總市值超百億元的公司共有19家,，新一代信息技術（15家）,、高端裝備（12家）、生物醫(yī)藥（8家）三大行業(yè)市值占比90%,。市場累計成交金額9575億元（日均139億元）,。按一碼通口徑，開通科創(chuàng)板權限投資者共有447萬戶,。

整體看，市場情緒前高后穩(wěn),，有四方面的特點,。一是41只股票較發(fā)行價全部上漲，平均漲幅83%,。二是個股波動在預期合理范圍內,，僅7只股票累計出現(xiàn)8次漲停，無跌停,。三是交易活躍度初期偏高,，9月份至10月份趨于穩(wěn)定。以10月份為例,，成交金額多數(shù)時間位于50億元至80億元,，換手率基本穩(wěn)定在4%至7%。四是兩融結構較為均衡,，多空相對平衡,。融資與融券余額比值處于1倍至2倍之間，一度接近1∶1,。

北京理工大學公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示,，總體來看，科創(chuàng)板實現(xiàn)良好開局,。3個月來,，科創(chuàng)板各項制度創(chuàng)新已初步被市場接受。一方面,，科創(chuàng)板新股發(fā)行節(jié)奏逐步趨于常態(tài)化,，供給過少的矛盾正在逐步緩解,；另一方面，市場投資情緒逐步從過熱回歸到理性冷靜,，科創(chuàng)板總體成交額,、換手率逐步下降。

支持“硬科技”企業(yè)

近期科創(chuàng)板公司發(fā)行上市審核進入常態(tài)化,，繼續(xù)堅持公開、透明的審核機制,，市場總體上比較認可,。在保障質量的前提下,，交易所審核節(jié)奏有所加快，這與9月份之后在審企業(yè)相繼集中完成補充半年報有關,，也與需要在規(guī)定的6個月時間內完成發(fā)行上市審核要求有關,，更是保障科創(chuàng)板上市企業(yè)有序供給,，發(fā)揮好科創(chuàng)板服務科創(chuàng)企業(yè)融資需求等基本功能的需要。

截至11月4日,，共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請，已受理170家,，其中90家企業(yè)已召開上市委會議（87家通過,、1家暫緩審議、2家被否決并終止審核）,，78家已提交證監(jiān)會注冊。

“科創(chuàng)板對科創(chuàng)企業(yè)的制度包容性正不斷落地,?？苿?chuàng)板170家受理企業(yè)（不包含終止審核企業(yè)）中，有9家企業(yè)最近3年未盈利,。目前,，已有沒有營業(yè)收入的生物醫(yī)藥企業(yè)、紅籌企業(yè),、特別投票權企業(yè)通過了交易所的發(fā)行上市審核?？苿?chuàng)板的制度包容性還會在實踐中繼續(xù)顯現(xiàn)出來,。”上交所副總經(jīng)理盧文道告訴記者,。

把握好科創(chuàng)板的定位,，這是科創(chuàng)板建設中十分重要的問題，相關要求也十分明確,?？苿?chuàng)板審核啟動以來，交易所一直注重按照相關規(guī)定和要求,，把握好科創(chuàng)板定位。主要做法是,，督促發(fā)行人就是否符合科創(chuàng)板定位作出合理評估,，要求保薦機構核查把關，也可以根據(jù)需要向專家咨詢委員會咨詢,；在此基礎上，交易所對企業(yè)的技術水平,、先進性程度、研發(fā)投入等情況,，加大問詢力度,，要求發(fā)行人充分披露清楚；對明顯不符合科創(chuàng)板定位的,，不同意其發(fā)行上市申請。

“從實踐情況看,，科創(chuàng)板已經(jīng)支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市,，支持科技創(chuàng)新的效果初步顯現(xiàn)。也有幾家明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)終止了發(fā)行上市審核,。”盧文道表示，接下來上交所將繼續(xù)堅守科創(chuàng)板定位,，在審核環(huán)節(jié)進一步支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市,。

以信息披露為核心

以信息披露為核心，是注冊制改革的基本要求,。在科創(chuàng)板試點注冊制改革中，需要將“以信息披露為核心”的基本要求,，貫穿在發(fā)行上市審核,、發(fā)行承銷定價,、上市后持續(xù)監(jiān)管等不同層面，貫穿于制度設計和執(zhí)行的全過程,。在盧文道看來，發(fā)行上市審核環(huán)節(jié)主要有如下四個方面：

一是精簡優(yōu)化部分發(fā)行上市門檻,，轉化為嚴格的信息披露要求,。在啟動科創(chuàng)板審核之前，交易所公布了兩批審核問答,，將科創(chuàng)板制度包容性通過信息披露，落實到具體的審核企業(yè)和審核事項中,。

二是強化發(fā)行上市中的信息披露內容,。重點是結合科創(chuàng)企業(yè)特點，要求發(fā)行人充分披露行業(yè)信息,、經(jīng)營風險,、管理層討論,，特別是企業(yè)的科創(chuàng)屬性和技術先進性等方面信息。

三是探索推行以信息披露文件為重點的公開化問詢式審核,。將發(fā)行人和中介機構提交的信息披露文件作為主要審核內容,。審核主要方式是一問一答的問詢式，問詢式審核實行全公開,，包括審核標準、審核內容,、審核進展,、審核結果全公開。接下來,，交易所發(fā)行上市審核問詢,，將進一步聚焦財務交易真實性、信息披露重大性,、風險揭示充分性、投資者決策有效性,，進一步提高審核質量和效率,。

四是明晰以信息披露為核心中各方的職責。貫徹落實好注冊制改革理念,，堅持以信息披露為核心,，發(fā)行人要“講清楚”，承擔第一位主體責任,。中介機構要“核清楚”,，要對信息披露真實、準確,、完整承擔好把關責任,。審核機構要“問清楚”,，要從投資者需求出發(fā)，努力問出一家真公司,。投資者要“想清楚”,，在發(fā)行人充分披露與投資決策相關的信息和風險后，自行判斷為什么買賣股票,，自擔風險,。