11月5日是“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制”宣布一周年的日子。整體來看,，科創(chuàng)板“符合預(yù)期,，基本平穩(wěn)”。截至11月5日,，科創(chuàng)板46家公司已發(fā)行完畢并掛牌上市,，發(fā)行市盈率總體合理，符合市場預(yù)期,。

供給過少逐步緩解

從靜態(tài)市盈率指標(biāo)看,，科創(chuàng)板46家公司2018年扣非前攤薄后市盈率區(qū)間為18倍至269倍，中位數(shù)43倍,；2018年扣非后攤薄后市盈率區(qū)間為19倍至468倍,，中位數(shù)49倍，均低于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司發(fā)行市盈率,、中位數(shù)（53倍,、54倍）。若根據(jù)2019年動(dòng)態(tài)市盈率看,，46家公司的市盈率中位數(shù)約在35倍,。絕大部分公司發(fā)行市盈率低于可比公司,，也基本落于賣方建議估值區(qū)間內(nèi)，符合市場預(yù)期,。

募資額適中,，超募金額相對有限。46家公司募資額區(qū)間為3.5億元至105.3億元,，總額593億元，中位數(shù)10億元,。其中,，35家公司募資額超過募投項(xiàng)目所需資金（俗稱超募），7家公司未募足,，4家公司募資額和募投項(xiàng)目所需資金規(guī)模相當(dāng),。46家公司募集資金總額超過募投項(xiàng)目所需資金的比例為20%，超募金額相對有限,。

從網(wǎng)下申購情況看,，46家公司網(wǎng)下有效申購倍數(shù)中位數(shù)為373倍；申購獲配比例中位數(shù)為0.27%,，約是近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)下申購獲配比例的24倍,。從網(wǎng)上申購情況看，46家公司網(wǎng)上有效申購倍數(shù)中位數(shù)為2066倍,；申購中簽率中位數(shù)為0.05,，約為近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)上申購中簽率的1.4倍。

7月22日科創(chuàng)板開市以來,，總體運(yùn)行平穩(wěn),，初具規(guī)模。截至11月1日,，科創(chuàng)板共有41家公司上市,，總市值5708億元，流通市值806億元,。從結(jié)構(gòu)上看,，總市值超百億元的公司共有19家，新一代信息技術(shù)（15家）,、高端裝備（12家）,、生物醫(yī)藥（8家）三大行業(yè)市值占比90%。市場累計(jì)成交金額9575億元（日均139億元）,。按一碼通口徑,，開通科創(chuàng)板權(quán)限投資者共有447萬戶。

整體看,，市場情緒前高后穩(wěn),，有四方面的特點(diǎn),。一是41只股票較發(fā)行價(jià)全部上漲，平均漲幅83%,。二是個(gè)股波動(dòng)在預(yù)期合理范圍內(nèi),，僅7只股票累計(jì)出現(xiàn)8次漲停，無跌停,。三是交易活躍度初期偏高,，9月份至10月份趨于穩(wěn)定。以10月份為例,，成交金額多數(shù)時(shí)間位于50億元至80億元,，換手率基本穩(wěn)定在4%至7%。四是兩融結(jié)構(gòu)較為均衡,，多空相對平衡,。融資與融券余額比值處于1倍至2倍之間，一度接近1∶1,。

北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示,，總體來看，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)良好開局,。3個(gè)月來,，科創(chuàng)板各項(xiàng)制度創(chuàng)新已初步被市場接受。一方面,，科創(chuàng)板新股發(fā)行節(jié)奏逐步趨于常態(tài)化,，供給過少的矛盾正在逐步緩解；另一方面,，市場投資情緒逐步從過熱回歸到理性冷靜,，科創(chuàng)板總體成交額、換手率逐步下降,。

支持“硬科技”企業(yè)

近期科創(chuàng)板公司發(fā)行上市審核進(jìn)入常態(tài)化,，繼續(xù)堅(jiān)持公開、透明的審核機(jī)制,，市場總體上比較認(rèn)可,。在保障質(zhì)量的前提下，交易所審核節(jié)奏有所加快,，這與9月份之后在審企業(yè)相繼集中完成補(bǔ)充半年報(bào)有關(guān),，也與需要在規(guī)定的6個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成發(fā)行上市審核要求有關(guān)，更是保障科創(chuàng)板上市企業(yè)有序供給,，發(fā)揮好科創(chuàng)板服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)融資需求等基本功能的需要,。

截至11月4日，共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請,，已受理170家,，其中90家企業(yè)已召開上市委會(huì)議（87家通過,、1家暫緩審議、2家被否決并終止審核）,，78家已提交證監(jiān)會(huì)注冊,。

“科創(chuàng)板對科創(chuàng)企業(yè)的制度包容性正不斷落地?？苿?chuàng)板170家受理企業(yè)（不包含終止審核企業(yè)）中,，有9家企業(yè)最近3年未盈利。目前,，已有沒有營業(yè)收入的生物醫(yī)藥企業(yè),、紅籌企業(yè)、特別投票權(quán)企業(yè)通過了交易所的發(fā)行上市審核,。科創(chuàng)板的制度包容性還會(huì)在實(shí)踐中繼續(xù)顯現(xiàn)出來,。”上交所副總經(jīng)理盧文道告訴記者,。

把握好科創(chuàng)板的定位，這是科創(chuàng)板建設(shè)中十分重要的問題,，相關(guān)要求也十分明確,。科創(chuàng)板審核啟動(dòng)以來,，交易所一直注重按照相關(guān)規(guī)定和要求,，把握好科創(chuàng)板定位。主要做法是,，督促發(fā)行人就是否符合科創(chuàng)板定位作出合理評估,，要求保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)，也可以根據(jù)需要向?qū)＜易稍兾瘑T會(huì)咨詢,；在此基礎(chǔ)上,，交易所對企業(yè)的技術(shù)水平、先進(jìn)性程度,、研發(fā)投入等情況,，加大問詢力度，要求發(fā)行人充分披露清楚,；對明顯不符合科創(chuàng)板定位的,，不同意其發(fā)行上市申請。

“從實(shí)踐情況看,，科創(chuàng)板已經(jīng)支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市,，支持科技創(chuàng)新的效果初步顯現(xiàn)。也有幾家明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)終止了發(fā)行上市審核,。”盧文道表示,，接下來上交所將繼續(xù)堅(jiān)守科創(chuàng)板定位,，在審核環(huán)節(jié)進(jìn)一步支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市。

以信息披露為核心

以信息披露為核心,，是注冊制改革的基本要求,。在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革中，需要將“以信息披露為核心”的基本要求,，貫穿在發(fā)行上市審核,、發(fā)行承銷定價(jià)、上市后持續(xù)監(jiān)管等不同層面,，貫穿于制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行的全過程,。在盧文道看來，發(fā)行上市審核環(huán)節(jié)主要有如下四個(gè)方面：

一是精簡優(yōu)化部分發(fā)行上市門檻,，轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求,。在啟動(dòng)科創(chuàng)板審核之前，交易所公布了兩批審核問答,，將科創(chuàng)板制度包容性通過信息披露,，落實(shí)到具體的審核企業(yè)和審核事項(xiàng)中。

二是強(qiáng)化發(fā)行上市中的信息披露內(nèi)容,。重點(diǎn)是結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn),，要求發(fā)行人充分披露行業(yè)信息、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),、管理層討論,，特別是企業(yè)的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性等方面信息。

三是探索推行以信息披露文件為重點(diǎn)的公開化問詢式審核,。將發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提交的信息披露文件作為主要審核內(nèi)容,。審核主要方式是一問一答的問詢式，問詢式審核實(shí)行全公開,，包括審核標(biāo)準(zhǔn),、審核內(nèi)容、審核進(jìn)展,、審核結(jié)果全公開,。接下來，交易所發(fā)行上市審核問詢,，將進(jìn)一步聚焦財(cái)務(wù)交易真實(shí)性,、信息披露重大性、風(fēng)險(xiǎn)揭示充分性,、投資者決策有效性,，進(jìn)一步提高審核質(zhì)量和效率。

四是明晰以信息披露為核心中各方的職責(zé)。貫徹落實(shí)好注冊制改革理念,，堅(jiān)持以信息披露為核心,，發(fā)行人要“講清楚”，承擔(dān)第一位主體責(zé)任,。中介機(jī)構(gòu)要“核清楚”,，要對信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整承擔(dān)好把關(guān)責(zé)任,。審核機(jī)構(gòu)要“問清楚”，要從投資者需求出發(fā),，努力問出一家真公司,。投資者要“想清楚”，在發(fā)行人充分披露與投資決策相關(guān)的信息和風(fēng)險(xiǎn)后,，自行判斷為什么買賣股票,，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。