但與此同時(shí),，隨著時(shí)間推移，雙匯發(fā)展也正面臨來自“豬事”的不利因素,。

雙匯發(fā)展公告顯示,，年初至報(bào)告期末，除了產(chǎn)品銷量連續(xù)兩個(gè)季度下滑,、現(xiàn)金流減少近三成,，其生豬屠宰量也逐季下滑，平均每季減少近百萬頭,。

丨三季報(bào)營(yíng)收,、凈利雙增 雙匯發(fā)展股價(jià)次日漲停

雙匯發(fā)展2019年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi),，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收419.68億元,，同比增長(zhǎng)了14.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.43億元,，同比增長(zhǎng)7.86%,。

就單季來看，雙匯發(fā)展在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收165.53億元,，同比增長(zhǎng)28.51,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.44億元，同比增長(zhǎng)23.88%,，基本每股收益為0.47元,。

雙匯發(fā)展稱，在國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格不斷攀升的背景下,，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)較好利潤(rùn)增長(zhǎng),，主要是公司在報(bào)告期內(nèi)加大了海外豬肉進(jìn)口,，平滑了肉制品成本,，同時(shí)在凍肉銷售方面實(shí)現(xiàn)較大盈利。

雙匯發(fā)展2019年中報(bào)顯示,，生鮮凍品業(yè)務(wù)占其營(yíng)業(yè)收入的比重為59.13%,，肉制品業(yè)務(wù)比重為46.8%，另有公司內(nèi)部行業(yè)抵減-11.31%,。

另外,，值得注意的是，盡管三季度生豬價(jià)格大漲,，但得益于營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增幅,，其凈利潤(rùn)較一季度增長(zhǎng)了22.05%,。與此同時(shí)，三季度末,，雙匯發(fā)展的存貨價(jià)值也達(dá)到了77.61億元,，遠(yuǎn)高于年初42.25億元的規(guī)模，主要系報(bào)告期內(nèi)屠宰業(yè)庫存商品及肉制品原材料增加,。

太平洋證券認(rèn)為,，從目前來看，雙匯發(fā)展存貨仍比較好,，判斷今年第四季度和明年上半年低價(jià)庫存肉會(huì)緩慢釋放,，對(duì)業(yè)績(jī)形成支撐。同時(shí)判斷2019年第四季度,，雙匯發(fā)展會(huì)繼續(xù)大量進(jìn)口海外豬肉,，并對(duì)冷鮮肉板塊形成貢獻(xiàn)。

受雙匯業(yè)績(jī)提振影響,，10月29日,，雙匯發(fā)展?jié)q停，報(bào)收于28.82元/股,，成交額5.24億元,。當(dāng)日雙匯發(fā)展龍虎榜顯示，僅買入金額前五名買入總計(jì)就達(dá)到1.54億元,，占當(dāng)日總成交規(guī)模的22.78%,。

機(jī)構(gòu)方面，半年內(nèi),，已有6家券商給予增持建議,，1家券商給予中性建議，6家券商給予買入建議,。

作為備受關(guān)注的白馬股,，雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)多年保持穩(wěn)定。2013年~2019年三季度,，雙匯發(fā)展分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收449.50億元,、456.96億元、446.97億元,、518.22億元,、504.47億元、489.32億元和419.68億元,，對(duì)應(yīng)期凈利潤(rùn)分別為38.58億元,、40.40億元、42.56億元、44.05億元,、43.19億元,、49.15億元和39.43億元。

然而多年穩(wěn)定之后,，雙匯發(fā)展也正面臨全新的不利因素,。

丨平均100萬頭一個(gè)臺(tái)階 雙匯殺豬數(shù)量逐季減少

雙匯面臨的第一個(gè)不利因素出在“殺豬”上。今年以來,，雙匯發(fā)展的生豬屠宰量逐季減少,，其鮮凍肉及肉制品外銷規(guī)模也較去年出現(xiàn)明顯的下滑。

雙匯發(fā)展公告顯示,，今年第一季度,，雙匯發(fā)展屠宰生豬472.7萬頭，較2018年同期上升了20.71%,；今年第二季度和第三季度,，雙匯發(fā)展屠宰生豬規(guī)模下滑至385.09萬頭和269.21萬頭。連續(xù)兩個(gè)季度,，分別下滑了87.61萬頭和115.88萬頭,。

前三季度，雙匯發(fā)展累計(jì)殺豬規(guī)模為1127萬頭,，較上年同期下滑了6.35%,。

而在2018年的第一季度、第二季度和第三季度,，雙匯發(fā)展的生豬屠宰規(guī)模分別為392萬頭,、435.45萬頭和375.55萬頭，分別較上年同期增加了35.13%,、30.42%和19.27%,。盡管增幅已呈現(xiàn)逐月下滑之勢(shì)，但仍保持了兩位數(shù),。

與之相對(duì)應(yīng)的是鮮凍肉及肉制品外銷量的變化,。

2018年第一季度、中報(bào)和第三季度,，雙匯發(fā)展的鮮凍肉和肉制品外銷規(guī)模分別為74.28萬噸,、155.19萬噸和236.19萬噸，分別較上年同期增長(zhǎng)了5.85%,、6.65%和3.66%,。而到了2019年,，對(duì)應(yīng)三個(gè)報(bào)告期的銷售規(guī)模分別為75.4萬噸,、152.91萬噸和233.65萬噸，同比增長(zhǎng)比例分別為1.52%、-1.47%和-1.08%,。

兩者對(duì)比發(fā)現(xiàn),，今年以來，雙匯發(fā)展鮮凍肉及肉制品銷售數(shù)量已經(jīng)開始有所下滑,。

對(duì)此,，一位參與雙匯發(fā)展生豬收購的流通商表示，受非洲豬瘟影響,，目前市面上流通的豬數(shù)量遠(yuǎn)不及以前,，豬源減少的結(jié)果，就是雙匯發(fā)展及其他屠宰場(chǎng)面臨缺豬的困境,。

10月29日,，記者采訪了雙匯發(fā)展副總裁周霄，想了解生豬屠宰規(guī)模逐月下滑的原因,。對(duì)方表示,，正在外面開會(huì)，需要回去后向財(cái)務(wù)部門了解核實(shí),。

實(shí)際上,，除了外部收豬遭遇困境，雙匯發(fā)展自身養(yǎng)殖體系也可能面臨不利局面,。

雙匯發(fā)展中報(bào)和三季報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)，雙匯發(fā)展的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)（種豬或種雞）規(guī)模分別為4098.67萬元和4763.71萬元,，均不如年初的6611.67萬元,。

公開資料顯示，雙匯發(fā)展的主營(yíng)產(chǎn)品可分為生鮮凍品與肉制品兩方面,，其中生鮮凍品包括白條肉,、五花肉等，肉制品包括香腸,、烤腸,、火腿等。

丨生豬價(jià)格年內(nèi)持續(xù)上漲 雙匯77.6億存貨實(shí)際數(shù)量待解

除了來自豬源的困境,，雙匯發(fā)展也面臨另一個(gè)不利因素：豬價(jià),。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度,，全國(guó)生豬均價(jià)約為13.31元/公斤,，而到三季度，全國(guó)生豬均價(jià)已經(jīng)漲至約21.79元/公斤,，漲幅達(dá)到63.59%,。

面臨生豬價(jià)格的劇烈波動(dòng),，雙匯發(fā)展一改10年未提價(jià)的作風(fēng)，啟動(dòng)了其提價(jià)行動(dòng),。今年8月份,，在萬洲國(guó)際的2019年中期業(yè)績(jī)會(huì)上，雙匯發(fā)展總裁馬相杰表示,，上半年共進(jìn)行了三次調(diào)價(jià),，整體提價(jià)幅度約10%。

數(shù)據(jù)顯示,，第一季度和第三季度,，雙匯發(fā)展的營(yíng)收分別為119.74億元和165.53億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.79億元和15.44億元,，凈利潤(rùn)率分別為10.68和9.33%,。生豬價(jià)格上漲對(duì)雙匯發(fā)展凈利潤(rùn)的影響可見一斑。

生豬價(jià)格對(duì)雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)的影響還將持續(xù)下去,。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月25日數(shù)據(jù)顯示,，截至今年9月份，全國(guó)年出欄5000頭以上的規(guī)模養(yǎng)豬場(chǎng)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)0.6%,、能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.7%,，后備母豬銷量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，豬飼料產(chǎn)量和銷量都有回升,。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)展規(guī)劃司司長(zhǎng)魏百剛表示,，按照這一趨勢(shì)，2019年底前生豬產(chǎn)能有望探底回升,，明年有望基本恢復(fù)正常水平,。

而在這之前，豬肉市場(chǎng)供給依然偏緊,，豬肉價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì),。

值得注意的是，面對(duì)豬肉價(jià)格持續(xù)高位的趨勢(shì),，雙匯發(fā)展也采取了增加庫存商品及肉制原材料,。截至三季度末，雙匯發(fā)展存貨價(jià)值規(guī)模為77.61億元,，第一季度的42.45億元大幅增長(zhǎng)了82.82%,，較第二季度末的72.04億元小幅增長(zhǎng)約5.57億元。

一位不愿署名的財(cái)務(wù)專家表示,，因?yàn)榈谌径蓉i肉價(jià)格明顯高于前兩個(gè)季度,，如果雙匯發(fā)展三季度消耗了第一、第二季度的庫存,，同時(shí)再進(jìn)行原材料采購,，就會(huì)造成存貨價(jià)值增加但實(shí)際存貨量可能減少的情形,。

這位財(cái)務(wù)專家還表示，原材料價(jià)格持續(xù)上漲時(shí),，不少企業(yè)都會(huì)采取貨值而非實(shí)際數(shù)量來掩蓋不利因素,，但這也會(huì)埋下業(yè)績(jī)“暗雷”,，因?yàn)橐坏┰牧蟽r(jià)格在后期出現(xiàn)下降,，這些高成本存貨就會(huì)因?yàn)榇尕浀鴥r(jià)而面臨計(jì)提大額減值損失的情形。

而在雙匯發(fā)展三季報(bào)中,，并未提及其具體的存貨分類及數(shù)量,。

10月29日，記者同時(shí)詢問周霄雙匯發(fā)展第三季度庫存的分類,、數(shù)量及較第二季度增長(zhǎng)情況,。但截至發(fā)稿時(shí)間，對(duì)方仍未回復(fù),。

實(shí)際上,，增加庫存還消耗了雙匯發(fā)展不少的現(xiàn)金。雙匯發(fā)展三季度報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi),，雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為26.84億元，較上年同期減少了32.13%,，主要系庫存增加較多所致,。

來源：大河財(cái)立方
見習(xí)編輯：吳冰 郭爽