剛剛過去的2018年,，恰逢內外因素疊加的經(jīng)濟換檔大變化之年,。P2P爆雷潮,、部分私募基金失聯(lián)、A股暴跌,、債券市場出現(xiàn)1998年以來最大的違約潮……這些金融市場的動蕩和低迷,，讓投資者感到焦慮，也令財富管理業(yè)進入寒冬,。
農(nóng)歷新年過完,，意味著經(jīng)濟和金融的列車全面駛入2019年。那么,，到底應該如何看待2019年的風險和機遇,？在市場主流觀點對2019年疑慮重重甚至繼續(xù)悲觀之際,，筆者最想說的一句話是：“最好的消息是，大家共識地認為經(jīng)濟真的很差,。”
為什么一致性的預期差反而是好消息,？回顧2018年就會發(fā)現(xiàn)，其實二季度末實體經(jīng)濟已經(jīng)不樂觀,，但整個社會包括政府和企業(yè)界，大家的共識都不夠,。有的覺得經(jīng)濟不是很好,，有的認為經(jīng)濟還沒這么差,。這個過程中的決策偏差以及政策松緊對于市場的影響是非常大的。
到去年末,，各種爆雷和違約層出不窮,，市場持續(xù)失血和下跌,，已發(fā)布的經(jīng)濟報告普遍都認為2019年整個經(jīng)濟壓力將持續(xù),。然而,，正是這種共識性的預期差,，帶來了一系列貨幣,、財政以及金融監(jiān)管政策上的積極變化,。管制上的放松與流動性寬松措施出臺，讓市場切實感受到了呵護和暖意,。
本輪強力降杠桿結束
另一個值得重視的現(xiàn)象是,，去年第三、四季度開始發(fā)生的——金融強監(jiān)管下的降杠桿結束了,，這是可以從多方面得到反饋和印證的,。降杠桿開始剎車是在去年9月底,，到10月中旬的時候,，動作開始明顯,。到年底,，基本可以確認這一輪的降杠桿已經(jīng)結束了。
另外,，提振實體經(jīng)濟的減稅費等政策力度還是值得肯定,。比如年度收入小于500萬的中小企業(yè)，以前需要交的所得稅是25%,，現(xiàn)在是以40%的額度來交這個25%,。也就是變相地把該類企業(yè)稅率由25%降到了10%，相信后續(xù)還會有新的實質性的減稅費政策出臺,。
總體看，財稅和資本市場改革已經(jīng)進入到一個比較實質化的階段,。如果改革力度和市場化的簡政放權持續(xù)有效推進,，整體經(jīng)濟在2019年由 “L”型的觸底走向企穩(wěn)是大概率的了,。
事實上,，從春節(jié)前到現(xiàn)在，陸續(xù)出臺的金融財政政策其實都在趨向寬松和增加流動性供給,，節(jié)后A股的強勁走勢也說明了這一點,。
機會在否極泰來中孕育
筆者每年都會制作一張“資產(chǎn)與風險類別矩陣”圖，用紅,、綠,、黑三色對各大類資產(chǎn)配置進行“推薦”、“回避”和“中性”標注,。對比2018年,，矩陣圖中2019年被列為可投資的紅色類別部分是有所升高的。原因在于,，2019年有很多的機會在否極泰來的過程當中慢慢地顯現(xiàn)出來,。
首先，固定收益類,。去年上半年債券的壓力還是比較大的,，但下半年出現(xiàn)監(jiān)管和降杠桿松動，風險相對還可以,，所以去年在債券這一部分我給的是中性,。但今年，隨著整個市場的流動性寬松,，我認為債券和債券基金還是一個相對安全的方向,，屬于推薦投資類別。
第二,，股票與股票型基金,。雖然目前總體維持中性的態(tài)度，但是有一些方向可以做出選擇了,。比如一些行業(yè)龍頭,，如果其所屬行業(yè)本身具有非常好的成長性,，且龍頭跌幅達50%-60%，其實是一個非常好的長期配置機會,。股票型的基金當中的指數(shù)型基金的定投,、股票量化基金的定投或購買，可能在今年都會碰到一個歷史性的機遇,。
第三,，股權類。實際上在2018年變動比較大的是股權投資，尤其是中后階段的股權投資,。原因在于去年整個二級市場的大幅度下跌,，一級市場和二級市場出現(xiàn)了嚴重的倒掛，2018年我給出的投資建議是回避PE,。就2019年而言,，如果因為市場非常差的關系，有一些優(yōu)質的股權投資標的出現(xiàn)了大幅度的折價,， 還是可以關注一下的,。
第四，房地產(chǎn),。大家會對整個房地產(chǎn)行業(yè)有一些擔憂,，但其實就中國而言房地產(chǎn)仍然是一個波動相對較小的市場。在固定收益這一塊,，筆者認為一個比較好的方向,，就是大型穩(wěn)健型房地產(chǎn)公司的不動產(chǎn)質押或相關融資，其收益相比之前已具有一定的吸引力,，風險可控。不過,，筆者認為,，基于經(jīng)濟周期、人口紅利以及目前整體家庭杠桿情況,，中國樓市買入就賺的時代或將過去,。2019年如果有一個樓市成交量活躍回升，筆者認為是普通人出清手里超配的投資性房產(chǎn)的好時機,。
作者：陸曉暉
來源：新浪專欄
作者：陸曉暉
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