日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,，針對當(dāng)前民營企業(yè)融資難，設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具,，運(yùn)用市場化方式支持民營企業(yè)債券融資,，為經(jīng)營正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的民營企業(yè)發(fā)債提供增信支持,。
近日,，由浙商銀行獨(dú)立主承銷的浙江榮盛控股集團(tuán)有限公司2018年第五期超短期融資券（下稱“18榮盛SCP005”）順利發(fā)行，發(fā)行金額10億元,，期限270天,。較此前不同，中債信用增進(jìn)投資股份有限公司在本期債項(xiàng)的基礎(chǔ)上創(chuàng)設(shè)了18中債增CRMW002（18榮盛SCP005）,，這是今年響應(yīng)一系列國家政策創(chuàng)新的全國首單掛鉤民企債券信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證,，為本期債項(xiàng)提供信用保護(hù)。
本次發(fā)行得到市場投資者踴躍認(rèn)購,，全場認(rèn)購倍數(shù)2.67,，最終票面利率5.22%，不僅低于同期發(fā)行的同期限產(chǎn)品18榮盛SCP004,，較同期中債估值也低了23bp,；在取得市場認(rèn)可的同時(shí)，有效降低了公司融資成本,。
政策創(chuàng)新
提振民企發(fā)債信心
民營企業(yè)是中國特色社會(huì)主義的重要建設(shè)者,，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào),，要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,，出臺更多有利于民營企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的政策。
民營企業(yè)債券融資支持工具正是快速響應(yīng)這一會(huì)議精神的一大政策創(chuàng)新,。該工具由人行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金,，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具,、擔(dān)保增信等多種方式,，重點(diǎn)支持暫遇困難的優(yōu)質(zhì)民企債券融資。同時(shí),，人民銀行積極支持商業(yè)銀行,、保險(xiǎn)公司以及債券信用增進(jìn)公司等機(jī)構(gòu),，運(yùn)用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等多種手段，支持民企債券融資,。
“流動(dòng)性困難是當(dāng)前制約民營企業(yè)發(fā)展的主要問題之一,。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，在內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變的情況下,，需要加大對金融機(jī)構(gòu)正面激勵(lì),，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
對于民營企業(yè)債券融資支持計(jì)劃,，部分券商固收專家也認(rèn)為,，此舉有利于緩解民營企業(yè)發(fā)債難局面，緩解市場對民企債券違約的擔(dān)憂,，增強(qiáng)民企發(fā)債信心,。
運(yùn)用緩釋工具
提升直接融資可獲得性
在這一政策背景和市場環(huán)境下，浙商銀行快速響應(yīng)中央號召,，積極與監(jiān)管部門及時(shí)溝通，在短短一周內(nèi)完成本次18榮盛SCP005加載信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)發(fā)行工作,。
值得注意的是,，本次發(fā)行既為債券投資人提供了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)防范工具，也為金融市場提供了信用風(fēng)險(xiǎn)評估工具,；這一金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式創(chuàng)新,，有利于優(yōu)化金融生態(tài)、保障金融安全,，從而提振發(fā)債企業(yè)和債市投資者的信心,。
債券發(fā)行人浙江榮盛控股集團(tuán)有限公司（下稱“榮盛控股”），是首家打通從原料油到紡絲全產(chǎn)業(yè)鏈的石化民企,，位居中國石油和化工民營企業(yè)百強(qiáng)榜首位,。為貫徹產(chǎn)業(yè)升級和智能制造的國家戰(zhàn)略，公司目前正在舟山建設(shè)4,000萬噸煉化一體化項(xiàng)目,。對榮盛控股來說,，本期債券的高效發(fā)行成功不僅大大降低了公司的融資成本，也優(yōu)化了企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu),。
而對于多位參與緩釋憑證創(chuàng)設(shè)的金融機(jī)構(gòu)來說,，民營企業(yè)債券融資支持工具這一市場化創(chuàng)新，增強(qiáng)了其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,。它的一大亮點(diǎn),，是采取在債券發(fā)行階段同步發(fā)售緩釋憑證的方式，讓緩釋憑證的發(fā)售與債券的發(fā)行相互配合與支持,，創(chuàng)造了一種全新的支持債券發(fā)行的業(yè)務(wù)模式,。
這種創(chuàng)新機(jī)制改變了傳統(tǒng)擔(dān)保與債項(xiàng)綁定的固定模式,，投資人可以將信用保護(hù)和債項(xiàng)分離進(jìn)行投資交易，提高了債券發(fā)行和信用保護(hù)的靈活性,。同時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資人,，可以增加更多投資產(chǎn)品，提高資產(chǎn)配置的靈活性,。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的可以通過緩釋憑證賣方的信號引導(dǎo),，增強(qiáng)對民企債券的信心，獲得較高投資收益,。
“通過這種債券加載信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的發(fā)行模式,，我們可以實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行定價(jià)中風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的有效合理分離，對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者給予不同的選擇,，從而建立更好的信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,。”浙商銀行投資銀行部總經(jīng)理沈?yàn)I表示，“我們將繼續(xù)推廣民營企業(yè)債券融資支持計(jì)劃,，不斷擴(kuò)大投資人范圍,，加強(qiáng)與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具參與機(jī)構(gòu)的合作，通過信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù),，帶動(dòng)民營企業(yè)融資環(huán)境的改善,。”
據(jù)悉，浙商銀行下一步將繼續(xù)貫徹創(chuàng)新發(fā)展理念,，積極創(chuàng)新服務(wù)方式,，暢通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)債券市場穩(wěn)定發(fā)展,，提升民營企業(yè)直接融資的可獲得性,。